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发布时间：Thu, 16 Apr 2026 16:00:00 GMT
【爱建证券】乖宝宠物（301498）深度报告：国产宠食龙头，产品结构持续升级，成长空间广阔
报告摘要
乖宝宠物作为国内宠物食品行业的领军企业，通过持续的产品创新与品牌建设，已成功实现从代加工向自主品牌驱动的转型。随着国内宠物经济的蓬勃发展及公司产品结构的不断高端化，其市场份额与盈利能力有望进一步提升。
核心财务预测与评级
根据最新研报预测，公司未来几年将保持稳健的增长态势。
| 会计年份 | 预测每股收益 (EPS) | 预测市盈率 (P/E) | 评级变动 | 行业板块 |
|---|---|---|---|---|
| 2026E | 1.750 元 | 30.46 倍 | 买入（维持） | 饲料/宠物食品 |
| 2027E | 2.250 元 | 23.73 倍 | 买入（维持） | 饲料/宠物食品 |
报告正文
1. 国产宠食龙头，品牌壁垒深厚 
乖宝宠物凭借旗下知名品牌 “麦富迪 (Myfoodie)” 成功抢占消费者心智，稳居国产宠物食品第一梯队。公司通过多元化的营销策略（如综艺冠名、社交媒体联动），构建了极高的品牌知名度与忠诚度。
2. 产品结构持续升级，毛利率向上
公司积极布局高端化路线，重点推广弗列加特 (Waggin’ Train) 等高端系列，推动产品单价和利润率持续改善。
- 主粮占比提升： 核心主粮产品销售额持续增长，产品矩阵由零食向营养更均衡的高毛利主粮偏移。
- 研发驱动： 持续投入研发，通过鲜肉技术、冻干工艺等技术迭代，保持行业领先竞争力。
3. 全球化布局，抵御单一风险 
公司不仅在国内市场表现优异，在海外市场也拥有成熟的代工体系。通过全球供应链布局（如泰国工厂），有效规避了贸易风险，并为拓展海外自主品牌奠定了坚实基础。
4. 宠物赛道长坡厚雪，成长空间广阔 
中国宠物市场渗透率与户均消费相较欧美发达国家仍有巨大提升空间。作为行业标杆，乖宝宠物将优先受益于：
- 人口结构变化（单身经济、银发经济）带来的宠物陪伴需求。
- 消费国产替代趋势下，国产高端品牌对进口品牌的份额收复。
结论
爱建证券认为，乖宝宠物凭借强大的品牌力、研发力及渠道优势，正处于高速成长的黄金期。产品结构的不断优化将直接拉动盈利中枢上移。
核心观点总结：
- 评级： 维持 “买入” 评级。
- 盈利预期： 预计 2027年 每股收益可达 2.25元，当前估值水平具备较强的投资吸引力。
- 关键词： #国产替代 #产品升级 #麦富迪 #宠物经济龙头
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