作者： |
发布时间：Wed, 15 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 社会服务行业4月投资策略：假期接踵助力景气修复，聚焦优质细分龙头
摘要
3月以来，社会服务板块经历了一轮补跌调整，但服务消费表现持续优于商品消费。随着清明假期数据展现出强劲韧性，叠加即将到来的“五一”黄金周与部分地区“春假”制度的延伸，休闲游景气度有望延续。建议关注具备强阿尔法属性的餐饮龙头、受益于就业赋能的教育板块，以及估值处于底部的优质出行链标的。
正文
行情回顾：板块进入补跌阶段，业绩确定性个股领涨
- A股市场：2024年3月1日至4月14日，消费者服务板块下跌 10.13%，跑输沪深300指数 9.93pct。
- 港股市场：消费者服务板块下跌 6.69%，跑输中信港股通指数 2.78pct。
- 驱动因素：由于油价上行扰动出行预期，前期表现强势的酒店、景区板块出现调整。行动教育、锅圈等个股凭借坚实的业绩确定性表现居前。
行业跟踪：服务消费韧性凸显，价格涨幅回落
- 消费大盘：1-2月社会零售品总额同比增长 2.8%，整体偏平稳。
- 结构差异：服务消费（+5.6%）> 餐饮消费（+4.8%）> 商品消费（+2.5%）。教育文娱支出维持双位数增长。
- 价格趋势：3月服务价格上涨 0.8%（涨幅收窄0.8pct）。旅行社、宾馆、机票等价格涨幅回落至 0.9%-3.3% 之间。
子行业分析
1. 出行链：休闲游景气度高，关注估值底部机会
- 数据韧性：清明假期国内出游人次同比增长 6.8%，收入同比增长 6.6%。
- 核心逻辑：尽管油价上行压制情绪，但国内交通替代方案多元。“五一”假期+多地春假制度将进一步释放亲子游与休闲游需求。
- 配置建议：推荐具有“日历效应”的景区标的；供需格局改善的酒店龙头；关注估值处于历史底部的 OTA 板块。
连锁餐茶饮：从“规模扩张”转向“阿尔法验证”
- 核心指标：随着Q2基数走高，同店表现成为核心。
- 优势企业特征：
- 通过品类扩张和店型优化拉长时段，对冲高基数。
- 主动管理渠道结构（如外卖差异化定价）。
- 延续高质量开店节奏。
教育：就业赋能与季节性交易并重
- 主线逻辑：继续看好赋能就业的相关赛道，如企业家培训及蓝领职业技能培训。
- 季节性机会：高考倒计时背景下，关注学大教育等个性化辅导业务的季节性景气。
结论
投资建议
当前政策多维度发力提振服务内需。在当前经济环境和市场风格下，建议重点配置以下标的：
- 旅游景区/交通：三峡旅游、三特索道、九华旅游
- 酒店/免税：华住集团-S、锦江酒店、亚朵、首旅酒店、中国中免
- 餐饮/茶饮：海底捞、锅圈、百胜中国、古茗（关注上市进程）
- 教育培训：行动教育、中国东方教育、学大教育
风险提示
- 宏观经济及系统性风险；
- 行业政策变动风险；
- 收购进度低于预期或股东减持风险；
- 市场资金风格切换风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接