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发布时间：Sat, 11 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 耐用消费产业行业研究：华为新一代AI眼镜即将亮相，宠物食品标准提升
摘要
本周耐用消费品行业动态频传。华为新一代AI眼镜发布在即，出货目标明确；小米加速AI“人车家”全生态底层建设；宠物食品行业迎来标准升级与功能性新品爆发。同时，潮玩海外布局提速，家居出口表现亮眼，但造纸行业受供需矛盾影响价格持续承压。
正文
潮玩与文创：全球化布局加速
- 泡泡玛特：热门IP“星星人”计划推出 13款 新品，重点布局日常生活陪伴与社交场景，动销预期乐观。
- 名创优品：MINISO FRIENDS 斩获国际设计大奖，全球门店已达 17家，海外首店落地马来西亚，全球化进程提速。
新型烟草：监管与业绩并存
- 监管动态：美国边境加强非法电子烟查验；韩国自4月24日起将电子烟纳入禁烟区。
- 企业表现：思摩尔国际一季度收入与利润实现双增长，企业客户业务增长强劲。
家居与出口：外销端强劲复苏
- 内销：截至4月3日，30大中城市商品房成交面积周环比 +39.77%；14城二手房成交面积周环比 +18.11%。
- 外销：2月中国家具出口金额同比 +67.83%；越南家具出口金额同比 +10.50%，外需回暖明显。
造纸包装：供需矛盾加剧
- 价格走势：本周针叶浆单价环比 -90元/吨，瓦楞纸均价环比下降 2.5%，箱板纸下降 1.1%。
- 市场现状：传统淡季特征明显，成品纸价格延续弱势，纸企库存持续攀升，供需矛盾进一步激化。
- 宏观数据：1-3月全国居民消费价格比上年同期上涨 0.9%，包装需求有望随消费修复而回升。
个护与AI眼镜：华为新品定档
- AI眼镜：华为新一代AI眼镜进入发布倒计时，设定出货目标为 40万至50万台。
- 个护：卫生巾原料成本上涨，自主品牌目前多采用“隐形调价”或提前备货缓冲，需关注后续成本压力。
小米集团：AI底层壁垒巩固
- 生态建设：MiMo大模型接入全球顶级Agent框架Hermes，强化“人车家”全生态基础设施。
- 智驾与安全：Xiaomi VelaSafety内核获 ISO26262 ASIL-D 最高等级认证；新一代SU7 交付即搭载XLA认知大模型。
宠物食品：品质标准提升
- 中宠股份：发布《顽皮品牌宠物食品国际化质量标准》，推出针对“营养吸收”与“毛球问题”的鲜肉粮及烘焙粮。
- 健合集团：素力高推出低脂高蛋白新品，实现 80%含肉量、42%粗蛋白 与 12%低脂肪，颠覆传统减重粮逻辑。
AI + 3D打印：生态竞争转向
- 创想三维：耗材生成系统众筹超 4000万港元，验证海外回收强需求。
- 行业趋势：拓竹X1系列停产，旗舰更迭标志着行业竞争由硬件转向材料、多色系统及AI辅助等综合生态能力。
结论与观点
各板块景气度判断
- 稳健向上：新型烟草、包装、AI眼镜
- 拐点向上：潮玩、宠物医疗、AI+3D打印
- 底部企稳：家居、造纸
- 略有承压：轻工个护、宠物食品、二轮车
风险提示
- 地产竣工恢复速度低于预期；
- 原材料价格大幅波动；
- 新产品推广效果不及预期；
- 中美贸易摩擦及汇率波动风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接