[国金证券]耐用消费产业行业研究：家居宠物新品频发定义行业标准，中烟换帅期待新变革

A股热门研报
1

:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sat, 21 Mar 2026 16:00:00 GMT

【国金证券】耐用消费产业行业研究：新品频发定义行业标准，中烟换帅期待新变革

:page_facing_up: 摘要

本周耐用消费产业动态频传：小米SU7正式上市并展现极高市场热度；潮玩领域泡泡玛特与布鲁可动作频频，商业生态持续丰富；新型烟草迎来重大人事变动；宠物食品出口数据表现亮眼。整体来看，AI技术与硬件的深度融合（AI眼镜、AI两轮车、AI+3D打印）正在重塑行业标准。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文内容

:teddy_bear: 潮玩与IP：生态扩容，自研比例提升

  • 泡泡玛特： 宣布与索尼影业合作LABUBU电影，进一步丰富商业生态。
  • 布鲁可： 多款新品（变形金刚、英雄无限系列）将于春季发售。若2026年夏季推出的新增自有IP顺利，将有效提升盈利弹性并对冲授权风险。

:cigarette: 新型烟草：中烟换帅，技术突破

  • 人事变动： 姚来英同志任国家烟草专卖局党组书记。
  • 技术进展： Glas旗下的G2电子烟获得FDA授权，其配备的年龄验证技术为ENDS产品首创。

:house: 家居与造纸：内销筑底，外销复苏

  • 家居表现：
    • 内销： 30大中城市当周成交面积同比**-1.23%；二手房同比-22.83%**。
    • 外销： 2月中国家具出口金额同比强劲增长+67.83%；越南出口同比**+10.5%**。
  • 造纸成本： 浆价有所回调，针叶浆环比**-81元/吨**；瓦楞纸及箱板纸价格微涨。

:glasses: 个护与AI眼镜：爆发式增长

  • 恒安国际： 2025年纸巾业务收入141.7亿元（+5.6%），湿巾表现尤为突出。
  • AI眼镜： 2025年全球出货量预计达870万副（增长232%）；依视路陆逊梯卡销量突破700万副（+250%）。提示：当前该品类仍属高投入低毛利。

:automobile: 小米集团：SU7引爆市场，AI筑牢壁垒

  • SU7发布： 售价21.99-30.39万元，上市仅34分钟锁单突破1.5万台。
  • AI生态： 发布MiMo-V2系列大模型，参数量超1T。通过智驾XLA模型深度绑定“人车家全生态”，强化AI+硬件龙头估值逻辑。

:dog: 宠物食品：出口需求持续向好

  • 1-2月数据： 宠物食品出口量累计同比+39%，出口额累计同比+15%。
  • 宠物尿垫： 出口额累计同比**-9%**。

:printer: AI+3D打印 & :bicycle: 两轮车

  • 3D打印： 拓竹与泡泡玛特和解，推动行业转向官方授权模式。创想三维、金石三维发力全链路AI生态与潮玩跨界。
  • 小牛电动： 发布“小牛灵犀AIOS”系统，目标2026年整车销量170-190万台（增长40%-60%）。

:bar_chart: 行业结论：各板块景气度判断

景气度趋势 代表板块
:rocket: 拐点向上 潮玩、宠物医疗、AI+3D打印
:chart_increasing: 稳健向上 新型烟草、包装、AI眼镜
:balance_scale: 底部企稳 家居、造纸
:warning: 略有承压 轻工个护、宠物食品、二轮车

:warning: 风险提示

  1. 地产端： 竣工恢复速度低于预期；
  2. 成本端： 原材料价格大幅上涨、存储元件涨价对硬件的成本压力；
  3. 外部环境： 汇率大幅波动、中美贸易摩擦升级；
  4. 市场端： 新品推广不及预期、外需消费疲软。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接