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发布时间：Sat, 09 May 2026 16:00:00 GMT
【国金证券】耐用消费产业行业研究：宠物它博会表现亮眼，AI与新品催化多板块投资逻辑
核心摘要
本周耐用消费品行业多点开花：新型烟草迎来FDA调味产品授权的边际突破；宠物食品它博会订单额大幅增长；潮玩与AI硬件（小米、3D打印、AI眼镜）新品及技术催化密集。整体来看，造纸与包装需求持续修复，家居行业内外销表现分化，各细分领域景气度正经历不同程度的拐点或稳健向上期。
正文分析
潮玩：IP及渠道催化不断
- 泡泡玛特：4月30日城市乐园新区域开放，首款家电产品 LABUBU冰箱 正式发售。
- TOP TOY：宣布知名演员 赵露思 成为其品牌全球代言人。
- 布鲁可：发布多款星球大战新品，配合5月22日新电影上映，期待IP与海外市场催化。
新型烟草：合规路径获得重大突破
- FDA动态：本周美国FDA首次授权非烟草、非薄荷醇口味（调味）电子烟产品，合规路径出现边际突破。
- 企业表现：
- KT&G：Q1新型烟草营收同比增长 51.6%。
- 日本烟草(JT)：受消费税上调前备货拉动，Ploom销量同比 +51.1%，加热卷烟份额升至 15.8%（+3.1ppt）。
- Ispire：马来西亚工厂投产，启动尼古丁袋供应。
家居：内销二手房回暖，外销越南占优
- 内销：截至5月1日，30大中城市商品房成交面积同比 -4.01%，但14城二手房成交面积同比 +25.57%。
- 外销：3月中国家具出口金额同比 -33.45%；而4月越南家具出口金额同比 +19.49%，表现强劲。
造纸包装：成本支撑叠加提价预期
- 价格走势：箱板纸/瓦楞纸较上周分别 +21/+28元/吨。
- 行业动态：龙头纸企多个基地上调纸价50元/吨。受五一假期停机检修影响，供应收缩预期增强。
- 需求端：3月饮料、烟酒、粮油社零分别增长 8.2%/7.7%/9.5%，包装需求有望持续修复。
个护与AI眼镜：大促临近，硬件加速升级
- 个护：天猫、抖音、京东已公布“618”及节日大促节奏，关注Q2促销节点。
- AI眼镜：三星确认发布首款AI眼镜；Meta产品在新加坡上市；千问AI眼镜S1迎来升级，提升主动服务能力。
小米集团：具身智能与大模型落地
- 小米机器人：Xiaomi-Robotics-0开源，仅用 20小时 即可掌握亚毫米级精细操作。
- SU7生态：车外语音引入 TS-ASR大模型，座舱萌宠功能依托 VisionForge 上线，加速“人车家全生态”布局。
宠物食品：它博会订单爆发
- TOPS它博会：首日纳新采购节订单金额突破 4400万元，同比增长 145.56%。
- 新模式：推出“它博种子计划”孵化原创设计，联合天猫打造人宠跨界创意展。
AI+3D打印：专利诉讼获胜，新品预订火热
- 拓竹(Bambu Lab)：在欧洲专利侵权诉讼中胜诉，H2C可在欧盟18国自由销售，取得首场里程碑式胜利。
- 闪铸科技：Creator 5系列全球预订量超 1.5万台。
结论与行业展望
各板块景气度判断
拐点向上：潮玩、宠物医疗、AI+3D打印- 稳健向上：新型烟草、包装、AI眼镜
底部企稳：家居、造纸
略有承压：轻工个护、宠物食品、二轮车
风险提示
- 地产竣工恢复速度低于预期；
- 原材料价格大幅上涨风险；
- 中美贸易摩擦及汇率波动风险；
- 新产品推广进度不及预期。
延伸阅读
研报PDF原文链接