[国泰君安期货]突发：美对俄关税冲击下的铂钯价格推演

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 08 Apr 2026 16:00:00 GMT

:chart_increasing: [国泰君安期货] 突发：美对俄关税冲击下的铂钯价格推演

:page_facing_up: 摘要

本文聚焦美国库存高频数据，深入分析美对俄关税政策背景下铂钯市场的价格逻辑。当前市场呈现铂金持续去库与钯金异常累库的分化走势，同时美国市场内部**C结构（Contango，远月升水）**的走阔进一步增强了库存锁留在美国境内的经济性。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文分析

1. 高频数据之美国库存：铂钯走势分化 :bar_chart:

尽管目前美国铂钯总库存仍处于历史高位，但近期去库节奏出现显著差异：

  • 总库存规模： 铂金 16.6 吨，钯金 7.5 吨。
  • 铂金（Platinum）： 自2月以来呈现接连去库态势。
  • 钯金（Palladium）： 3月下旬出现异常累库，4月7日仅录得小幅去库。

2. 市场结构：远月升水显著走阔 :chart_increasing:

美国市场内部的 C结构（Contango） 保持稳定。这种“远高近低”的结构为持货商提供了良好的持仓收益，保障了库存被锁在美国境内的经济性。

4月8日欧美盘时段，铂钯月间年化升水水平显著提高：

:white_circle: 铂金主力合约（2607）：

  • 当前价格： 2080.1 美元/盎司
  • 价差表现： 10月合约较07月合约升水 25.9 美元/盎司。
  • 年化升水： 约合 4.99%（对比一周前约为 3.5% 量级，增幅明显）。

:yellow_circle: 钯金主力合约（2606）：

  • 当前价格： 1601 美元/盎司
  • 价差表现： 09月合约较06月合约升水 26.5 美元/盎司。
  • 年化升水： 约合 6.62%（对比一周前约为 5.8% 量级，持续走强）。

:light_bulb: 结论

在美对俄关税政策的潜在冲击下，美国铂钯市场表现出极强的韧性与自我调节能力。

  1. 库存锁定： 持续走阔的**远月升水（Contango结构）**有效锁定了美国本土库存，防止资源外流。
  2. 溢价上行： 铂金的持续去库与钯金年化升水的跨越式增长，反映了市场对于供应端风险的定价正在加强。
  3. 核心关注： 需警惕钯金异常累库后的后续消化情况，以及高升水结构对现货流向的长期指引。

:light_bulb: 延伸阅读
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