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发布时间：Mon, 06 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 3月第4周立体投资策略周报
——基金发行缩量，杠杆资金延续流出核心观点
核心摘要
- 资金流动： 3月第5周，市场资金入市合计净流出 572 亿元，较前一周（流出 369 亿元）规模显著扩大。
- 情绪指标： 呈现“短高长低”特征。短期情绪处于2005年以来中高位，而长期情绪仍处于中低位。
- 行业热度： 资金高度集中在通信、电力设备、半导体等领域；房地产、商贸等行业热度则降至冰点。
正文内容
一、 资金面：杠杆资金退潮，净流出规模扩大 
上周市场流动性整体承压，多项指标显示资金面呈回笼态势：
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资金流出端（合计流出）：
- 融资余额： 减少 281 亿元（杠杆资金大幅流出）。
- ETF趋向： 净赎回 116 亿元。
- 北上资金： 估算净流出 42 亿元。
- 其他支出： 交易费用 93 亿元、产业资本净减持 39 亿元、IPO融资 34 亿元。
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资金流入端：
- 公募基金： 发行增加 32 亿元，发行端依然维持缩量态势。
二、 市场情绪：短期博弈活跃，长期价值显现 
研报通过短期与长期双维度对2005年以来的历史数据进行了分位对比：
-
短期情绪指标（中高位）：- 换手率（年化）： 达 421%，处于历史 75% 的高分位。
- 融资交易占比： 为 9.07%，处于历史 59% 的分位。
- 结论：短期市场博弈热度较高，换手频繁。
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长期情绪指标（中低位）：- 风险溢价（A股PE倒数 - 国债收益率）： 为 2.65%，处于历史 41% 分位（高到低排序）。
- 股息率比价（300指数除金融/国债收益率）： 为 1.25，处于历史 5% 的极端低位。
- 结论：从资产比价角度看，权益资产长期配置价值依然突出。
三、 行业配置：科技制造领跑，传统行业遇冷 
基于成交额占比及融资交易等多维度观察，行业间热度分化极大：
| 维度 | 热度领先行业 (Top 3) | 热度垫后行业 (Bottom 3) |
|---|---|---|
| 成交额占比分位数 | 通信 (99%)、电力设备 (99%)、半导体 (96%) | 房地产 (0%)、商业贸易 (1%)、纺织服装 (2%) |
| 融资交易占比分位数 | 机械设备 (86%)、社会服务 (72%)、电力设备 (70%) | 商贸零售 (12%)、银行 (13%)、房地产 (13%) |
结论建议
- 资金面： 市场目前面临较大的杠杆资金撤离压力，基金发行缩量限制了增量资金的接力，短期需警惕流动性波动。
- 配置方向： 通信、电力设备等板块不仅成交火热，杠杆资金参与度也较高，属于当前市场核心主线；而房地产及相关消费板块则处于极度低迷状态。
- 风险提示：
资金和情绪指标均为基于模型的估测，未必能完全代表市场真实的所有交易情况。
延伸阅读
研报PDF原文链接