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发布时间：Sun, 01 Mar 2026 16:00:00 GMT
[国信证券]策略周报：杠杆资金回流推动市场情绪回暖
——2月第4周立体投资策略周报核心观点
【内容摘要】
- 资金面大幅回暖： 2月第4周市场资金由净流出转为大幅净流入 453 亿元（前一周为流出 728 亿元）。
- 情绪面分化： 短期情绪指标处于 2005年以来中高位，而长期情绪指标仍处于 2005年以来中低位。
- 行业热度： 国防军工、通信、半导体等行业成交活跃度极高；机械设备、电力设备杠杆交易意愿强烈。
【正文内容】
一、 资金流向：杠杆资金成为流入主力 
2月第4周，市场资金面显著改善，合计净流入 453 亿元，成功扭转了前一周的流出态势。
1. 资金流入项（合计）：
- 融资余额： 增加 795 亿元（主力流入项）；
- 北上资金： 估算净流入 21 亿元；
- 公募基金发行： 增加 9 亿元；
- ETF渠道： 净赎回 180 亿元（主要流出压力项）。
2. 资金流出项（合计）：
- IPO融资： 规模 17 亿元；
- 产业资本： 净减持 78 亿元；
- 交易费用： 支出 96 亿元。
二、 情绪指标：短热长冷，分化明显 
从历史分位（2005年至今）来看，市场情绪呈现出短期博弈剧烈、长期配置价值凸显的特征。
1. 短期情绪指标（中高位）：
- 换手率（年化）： 达 501%，处于历史上由低到高 84% 的分位。
- 融资交易占比： 为 10.04%，处于历史上由低到高 76% 的分位。
2. 长期情绪指标（中低位）：
- 风险溢价（A股PE倒数-十年期国债收益率）： 为 2.43%，处于历史上由高到低 46% 的分位。
- 收益率对比（300指数除金融股息率/十年期国债收益率）： 为 1.21，处于历史上由高到低 6% 的极低分位。
三、 行业热度：科技成长领跑 
通过成交额占比和融资占比观察，不同板块的热度差异巨大：
- 成交额占比（热度最高）： 国防军工（99%分位）、通信（98%分位）、半导体（98%分位），显示出极高的资金换手频率。
- 成交额占比（热度最低）： 食品加工（0%分位）、医药生物（0%分位）、银行（1%分位）。
- 融资交易意愿（最强）： 机械设备（92%分位）、电力设备（85%分位）、社会服务（82%分位）。
- 融资交易意愿（较弱）： 综合（12%分位）、煤炭（18%分位）、石油石化（20%分位）。
【核心结论】
杠杆资金的快速回流是推动本轮市场情绪回暖的核心驱动力。
当前市场特征表现为：短期投机热度较高，换手频繁，尤其集中在国防军工和TMT相关领域；但从长周期大类资产比价来看，A股仍处于具备较高性价比的估值区间。
风险提示： 资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况，投资者需谨慎参考。
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