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发布时间：Mon, 23 Feb 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 2月第2周立体投资策略：活跃资金延续流出，长短情绪分化
核心摘要
- 资金面： 2月第2周活跃资金延续流出态势，合计净流出 723亿元。
- 情绪面： 短期情绪指标处于 05年以来中高位，长期情绪指标处于 05年以来中低位。
- 行业面： 通信、半导体、电力设备等行业热度处于历史极高分位。
正文分析
一、 资金流向：流出规模有所扩大
2月第2周，市场资金入市合计净流出 723亿元（前一周为流出522亿元）。具体拆解如下：
资金流入端：
- 公募基金： 新发规模增加 436亿元。
- 北上资金： 估算净流入 30亿元。
资金流出及减项：
- 融资余额： 减少 747亿元（流出主力）。
- ETF流向： 净赎回 231亿元。
- 产业资本： 净减持 101亿元。
- 其他： 交易费用 103亿元，IPO融资规模 8亿元。
二、 情绪指标：短热长冷，估值吸引力仍存
目前市场呈现出短期交易活跃，但长期配置信心处于修复期的特征：
短期情绪（中高位）：
- 换手率： 最近一周年化换手率为 430%，处于历史 76% 的分位。
- 融资交易占比： 占比为 9.74%，处于历史 72% 的分位。
长期情绪（中低位）：
- 风险溢价： A股风险溢价为 2.52%，处于历史由高到低 45% 的分位。
- 股息率比价： 沪深300（除金融）股息率/十年期国债收益率为 1.23，处于历史由高到低 5% 的分位（显示极具配置性价比）。
三、 行业热度：科技成长板块拥挤度极高
从成交及融资维度看，行业分化显著：
-
成交额占比（热度极高）：
- 通信 (99%分位)、半导体 (98%分位)、电力设备 (97%分位)。
- 热度极低： 房地产、食品加工、交通运输（均处于1%分位）。
-
融资交易占比（杠杆偏好）：
- 机械设备 (88%分位)、电力设备 (80%分位)、社会服务 (78%分位)。
- 偏好极低： 银行 (10%分位)、煤炭 (12%分位)、房地产 (17%分位)。
结论与建议
- 资金压力仍在： 融资余额的大幅下降是导致近期资金净流出的主要原因，市场仍处于活跃资金去杠杆或调仓的过程中。
- 短期谨慎追高： 短期情绪指标已接近历史高位区间，特别是通信、半导体等热门行业成交占比过高，需警惕回调风险。
- 长期价值显现： 长期情绪指标及股息率对比显示，A股大盘蓝筹资产的长期配置价值处于历史高位。
风险提示： 资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况。
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