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发布时间：Sun, 19 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 4月第2周立体投资策略周报：活跃资金和被动资金延续背离
【摘要】核心观点
- 资金面回暖： 4月第2周，资金入市合计净流入 313 亿元，较前一周（流出185亿元）实现大幅转正。
- 情绪分化： 市场短期情绪指标处于2005年以来中高位，而长期情绪指标仍处于中低位。
- 结构特征： 行业热度分化明显，通信、电子、半导体等科技赛道成交极度活跃，而传统板块热度处于底部。
【正文】详细分析
一、 资金流向：活跃资金涌入，被动资金赎回 
本周市场资金流向呈现明显的结构性背离：
- 资金流入项（合计）：
- 融资余额： 增加 557 亿元（活跃资金主力）
- 公募基金发行： 增加 139 亿元
- 北上资金： 估算净流入 72 亿元
- 资金流出项（合计）：
- ETF净赎回： 256 亿元（被动资金离场）
- IPO融资规模： 28 亿元
- 产业资本净减持： 56 亿元
- 交易费用： 114 亿元
二、 市场情绪：短期亢奋与长期审慎并存 
1. 短期情绪指标（处于05年以来中高位）：
- 换手率（年化）： 达 432%，处于历史由低到高 76% 的分位。
- 融资交易占比： 达 10.22%，处于历史由低到高 81% 的分位，反映短线交易意愿强烈。
2. 长期情绪指标（处于05年以来中低位）：
- 风险溢价（股债性价比）： 全部A股风险溢价为 2.47%，处于历史由高到低 46% 的分位。
- 股息率对比： 沪深300（除金融）股息率/十年期国债收益率为 1.23，处于历史由高到低 6% 的极低分位，长期投资价值凸显。
三、 行业热度：TMT板块热度登顶 
从行业成交额及融资占比来看，资金偏好高度集中：
- 成交额占比分位数最高（极度过热）：
- 通信 (100%)
- 电子 (99%)
- 半导体 (99%)
- 成交额占比分位数最低（无人问津）：
- 银行 (0%)、交通运输 (0%)、房地产 (1%)
- 融资交易杠杆偏好：
- 前三名：机械设备 (93%)、电力设备 (88%)、基础化工 (86%)
- 后三名：银行 (11%)、煤炭 (13%)、建筑装饰 (16%)
【结论】
本周市场呈现出明显的资金回流态势，净流入额达 313 亿元。
核心特征在于**“活跃资金”与“被动资金”的背离**：以融资为代表的活跃资金积极入场，追逐以通信、电子为代表的高热度科技板块；而ETF则呈现净赎回。
目前市场短期换手率及杠杆占比已进入高位区间，需警惕短期过热后的波动风险；但从长期来看，股息率对比国债收益率仍处于具备吸引力的配置区间（历史6%分位）。
风险提示： 资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况。
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