[国信证券]4月第4周立体投资策略周报：节前融资流入放缓，ETF加速流出

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 05 May 2026 16:00:00 GMT

:bar_chart: [国信证券] 4月第4周立体投资策略周报

节前融资流入放缓，ETF加速流出

:scroll: 核心摘要

  • 资金面： 4月第4周，市场资金入市合计净流出 385 亿元，较前一周（流出19亿元）规模明显扩大。
  • 情绪面： 短期情绪指标处于2005年以来中高位，而长期情绪指标则处于中低位。
  • 行业面： 电子、半导体、通信等TMT板块热度极高；机械设备、电力设备融资交易活跃。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文分析

1. :money_bag: 资金流向：ETF大幅净赎回，融资流入收窄

本周资金入市压力增大，合计净流出 385 亿元。具体拆解如下：

  • 资金流入项：
    • 公募基金新发：+241 亿元 (主要增量)
    • 融资余额增加：+26 亿元
  • 资金流出项：
    • ETF净赎回：-435 亿元 (主要流出压力)
    • 产业资本减持：-102 亿元
    • 交易费用（税费）：-100 亿元
    • 北上资金：估算净流出 6 亿元
    • IPO融资：10 亿元

2. :thermometer: 情绪指标：短热长冷，分化明显

市场情绪呈现出短期活跃与长期审慎并存的特征：

  • 短期情绪（中高位）：
    • 换手率（年化）： 达到 470%，处于历史 80% 的高分位。
    • 融资交易占比： 为 9.96%，处于历史 74% 的分位。
  • 长期情绪（中低位）：
    • 风险溢价（A股PE倒数 - 10年国债收益率）： 2.45%，处于历史由高到低 47% 分位。
    • 股债收益比（300指数除金融股息率 / 10年国债收益率）： 1.24，处于历史由高到低 5% 的极低分位，显示长期配置价值。

3. :building_construction: 行业热度：电子半导体霸榜，周期金融遇冷

从成交和融资两个维度看行业热度差异：

  • 成交额占比（热度最高）：
    • 电子 (100%分位)、半导体 (100%分位)、通信 (99%分位)。
    • 注：热度最低行业为交通运输(0%)、房地产(1%)。
  • 融资交易占比（杠杆活跃）：
    • 机械设备 (92%分位)、电子 (84%分位)、电力设备 (84%分位)。
    • 注：杠杆活跃度最低为煤炭(7%)、石油石化(13%)。

:light_bulb: 结论与风险提示

总结： 4月最后一周市场资金面承压，特别是ETF的大幅赎回对流动性造成了一定扰动。短期市场交易情绪虽维持在高位（尤其是TMT领域），但从大类资产比价的长期视角看，A股仍处于具备性价比的中低位区间。

:warning: 风险提示： 以上资金和情绪指标均为基于历史数据的估测，可能无法完全还原市场真实流动性情况，投资需谨慎。

:light_bulb: 延伸阅读
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