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发布时间：Mon, 02 Feb 2026 00:00:00 GMT
[国信证券] 1月第4周立体投资策略周报：ETF净赎回规模收窄
摘要
- 资金面： 1月第4周资金合计净流出 1483 亿元，较前一周（流出 1739 亿元）有所收窄。
- 情绪面： 市场呈现“短热长冷”特征，短期情绪指标处于 2005 年以来高位，而长期情绪指标则处于中低位。
- 行业面： 半导体、有色金属、国防军工等行业交易热度极高；而食品加工、交通运输、房地产等行业热度处于历史冰点。
正文
一、 资金流向：流出规模环比收窄 
1月第4周，市场资金入市合计净流出 1483 亿元。
1. 资金流入端：
- 公募基金发行： 增加 415 亿元（明显回暖）；
- ETF净赎回： 规模达 1551 亿元；
- 北上资金： 估算净流出 9 亿元；
- 融资余额： 减少 74 亿元。
2. 资金流出端：
- IPO融资规模： 34 亿元；
- 产业资本净减持： 80 亿元；
- 交易费用： 150 亿元。
二、 情绪指标：短期亢奋，长期仍具空间 
1. 短期情绪（05年以来高位）：
- 换手率（年化）： 达 627%，处于历史由低到高 90% 的分位。
- 融资交易占比： 为 9.65%，处于历史由低到高 71% 的分位。
2. 长期情绪（05年以来中低位）：
- 价格比价（风险溢价）： 全部A股风险溢价为 2.48%，处于历史由高到低 46% 的分位。
- 收益率对比（股息率）： 沪深300（除金融）股息率/十年期国债收益率为 1.2，处于历史由高到低 7% 的极低分位，显示长期配置价值。
三、 行业热度：科技与资源类领跑 
从成交额占比历史分位数来看，各行业分化显著：
- 热度最高： 半导体 (99%)、有色金属 (98%)、国防军工 (97%)。
- 热度最低： 食品加工 (0%)、交通运输 (0%)、房地产 (1%)。
从融资交易占比分位数来看：
- 居前行业： 机械设备 (86%)、电力设备 (82%)、社会服务 (79%)。
- 居后行业： 银行 (14%)、非银金融 (20%)、房地产 (20%)。
结论
- 资金压力缓解： 虽然整体仍呈流出态势，但 1483 亿元 的净流出额较前期已有所下降，ETF赎回压力及资金外流情况出现缓和迹象。
- 情绪面分化： 换手率维持高位显示短期交投活跃，但从长期资产比价来看，A股相对债券的吸引力依然处于中长期的分界点。
- 行业冰火两重天： 资金高度集中在**硬科技（半导体、军工）及顺周期资源（有色）**领域，消费及地产等传统板块则处于无人问津的底部区域。
风险提示： 资金和情绪指标均为估测，未必代表市场的真实情况。
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