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发布时间：Mon, 06 Apr 2026 16:00:00 GMT
[中航证券] 农林牧渔专题：如何看当前的猪周期配置机会？
报告摘要
当前生猪周期处于蛛网模型下的正常调节阶段。受养殖利润亏损、政策“反内卷”引导以及产能去化趋势影响，生猪板块配置价值凸显。行业优势企业凭借成本管理、现金流改善及分红潜力，正逐步展现出较强的价值属性与红利属性。
正文内容
一、 历史上猪周期的核心驱动因素
生猪价格呈现**“上涨-下跌-探底-回升”**的周期性循环，主要受以下三重力量共振影响：
- 供需关系： 养殖利润周期波动触发“蛛网模型”下的生产时滞。
- 疫病冲击： 如 2006年蓝耳病与 2018年非洲猪瘟，对生猪存栏造成剧烈冲击。
- 政策影响： 以 2014-2018年环保政策为代表，加速了不合规产能的出清。
二、 当前周期驱动因素深度分析
- 利润驱动： 目前生猪供给相对充裕，消费需求处于季节性淡季，供需宽松态势持续。猪价偏弱运行导致行业进入亏损区间，这将直接推动产能的主动去化。
- 政策驱动： 自 2025年以来，监管部门推动行业**“反内卷”，通过调减能繁母猪、淘汰弱仔、降低出栏体重等措施，目标是将产能引导至适度合理水平**。
- 疫病冲击： 目前非洲猪瘟等疫病整体可控。行业防控手段与能力较强，但仍需保持持续跟踪。
三、 行业交易逻辑与配置机会
- 产能去化延续： 在“反内卷”政策引导下，产能有望实现合理调减，支撑猪价预期回升。
- 优势企业价值凸显： 具备成本优势的企业在长期稳态下能保持更强的盈利能力，自由现金流的改善将支撑估值修复。
- 红利属性增强： 优质养殖企业开始重视并提升股东回报，长期配置价值愈发显著。
- 全球化布局： 头部企业正推进全球化战略，利用技术与管理优势捕捉海外市场机遇。
结论与建议
核心观点：
当前应重视生猪板块的配置机会，行业正处于由利润调节和政策引导共同驱动的产能去化期。
建议关注标的：
- 优秀规模养殖集团： 【牧原股份】、【温氏股份】
- 具成长潜力的扩张型企业： 【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等
延伸阅读
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