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发布时间：Tue, 31 Mar 2026 16:00:00 GMT
[东吴证券] 恒铭达 (002947)：消费电子基本盘稳固，AI与新能源打造第二成长极
【摘要】
恒铭达作为国内领先的精密功能件供应商，深耕消费电子领域多年，客户粘性极强。在保持消费电子业务稳健增长的同时，公司通过技术迁移与前瞻性布局，积极开拓AI算力中心与新能源领域，成功构建了“双轮驱动”的业务格局。随着AI服务器需求爆发及新能源产能释放，公司正迎来估值与业绩的双重修复。
【核心数据与评级】
- 股票代码：
002947.SZ - 股票简称： 恒铭达
- 行业类别： 消费电子 / 精密制造
- 当前评级： 买入（维持）
| 年度预测 | 盈利预测 (收益) | 市盈率 (PE) |
|---|---|---|
| 2026年 | 持续向好 | 处于估值合理区间 |
| 2027年 | 高速增长 | 具备较强溢价空间 |
【正文分析】
一、消费电子：基本盘稳固，技术护城河深厚
公司在消费电子精密功能件领域积累了深厚的技术底蕴，主要服务于全球顶尖消费电子品牌。
- 核心优势： 凭借高精度、高良率的生产能力，公司在核心客户供应链中的份额持续提升。
- 增长逻辑： 受益于折叠屏手机、AR/VR等新形态终端的渗透，精密功能件的单机价值量显著提高，确保了公司业绩的下限与现金流的稳定。
二、AI算力：切入算力基础设施，开启第二成长曲线
AI浪潮下，算力中心对散热、屏蔽及结构件的需求急剧增加。
- 业务进展： 公司已成功切入AI服务器、通信基站等算力基础设施供应链，提供包括散热模组、屏蔽材料在内的关键组件。
- 价值贡献： AI业务具有毛利率高、技术壁垒强的特点，将成为公司未来几年利润增长的核心驱动力。
三、新能源：前瞻性布局，产能逐步释放
公司积极响应能源转型趋势，将精密制造能力延伸至新能源赛道。
- 产品线： 重点布局新能源汽车电子、储能设备等领域的精密结构件。
- 市场地位： 随着前期研发投入进入收获期，新能源业务规模效应逐步显现，有望在2026-2027年贡献显著增量。
【结论】
恒铭达（002947） 正处于从单一消费电子向多领域精密制造平台转型的关键节点：
- 稳健性： 消费电子业务提供稳固的业绩支撑，确保公司在行业波动中保持韧性。
- 成长性： AI服务器与新能源业务打开了长期增长空间，是公司实现跨越式发展的关键。
- 投资建议： 鉴于公司在新赛道的顺利进展及核心客户订单的确定性，维持“买入”评级。建议投资者重点关注其在AI算力产业链中的份额突破及新能源产能的达产进度。
风险提示： 宏观经济波动导致需求不及预期；新业务拓展进度慢于预期；行业竞争加剧风险。
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