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发布时间：Sat, 28 Mar 2026 16:00:00 GMT
【东吴证券】恒生电子（600570）2025年年报点评
业务结构优化促利润提升，AI与自主创新持续推进
核心摘要
恒生电子发布2025年年度报告。报告期内，公司通过深耕金融科技核心赛道，积极推动业务结构优化，实现了利润端的稳健增长。公司在金融AI大模型应用与**核心系统自主创新（信创）**方面取得实质性进展，进一步巩固了其在金融IT行业的领军地位。
- 评级结论： 买入（维持）
- 所属行业： 软件开发 / 金融IT
- 关键增长极： 业务质量提升、AI产品落地、信创替代加速
正文分析
1. 
财务表现：业务结构优化，盈利能力显著增强
公司在2025年采取了更为稳健的发展策略，从“规模扩张”转向**“高质量增长”**：
- 利润端表现优异： 得益于内部控费增效及高毛利业务占比提升，公司净利润实现超预期增长。
- 收入结构改善： 传统优势业务保持稳定，数字化、云化相关业务收入占比持续提升，抗周期能力增强。
2. 
创新驱动：AI技术深度赋能金融场景
恒生电子持续加大研发投入，深耕金融垂直领域大模型：
- 产品落地： 公司的AI系列产品已在多个头部券商及基金公司上线，涵盖智能客服、智能投研、合规风控等场景。
- 效率变革： 通过AI辅助开发工具，提升了内部软件交付效率，降低了边际开发成本。
3. 
自主创新：信创改造迎来爆发期
在金融行业**自主创新（信创）**政策驱动下，公司核心系统替代进程加快：
- 全栈适配： 公司核心交易系统、O45等重点产品已完成与国产底层的深度适配。
- 市场份额： 凭借深厚的业务理解力，公司在金融信创存量改造市场中继续保持极高的市占率。
4. 
盈利预测与估值
根据公司最新经营情况，预测公司未来盈利表现如下：
| 关键指标 | 2026年预测 | 2027年预测 |
|---|---|---|
| 收益（EPS） | 持续优化中 | 持续增长中 |
| 市盈率（P/E） | 处于行业合理区间 | 估值具备吸引力 |
注： 详细财务数据请参考完整版盈利预测模型。
结论与投资建议
核心观点：
我们认为恒生电子作为金融IT龙头，已经成功渡过了转型的阵痛期。随着业务结构优化效应的显现，以及AI与信创双轮驱动下的需求释放，公司未来三年的业绩成长确定性较高。
投资建议：
- 维持“买入”评级。
- 风险提示： 行业竞争加剧风险；金融信创进度不及预期；资本市场活跃度下降影响IT投入。
报告来源： 东吴证券研究所
发布日期： 2025年
证券代码： 600570.SH
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