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发布时间：Sun, 29 Mar 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] A股策略周报：能源、货币与制造格局
摘要
当前市场下跌本质是美元的反扑，但“强美元”斜率已有所放缓。随着美伊冲突进入长期化可控阶段、非美央行加息提上议程，美元指数触顶、美股资产补跌共同构成了全球风险资产**“见底”的特征。未来市场将围绕能源、货币、制造格局**三大核心要素重塑投资逻辑。
正文
一、 美元强弱的制约与风险资产的见底信号 
本周美元指数虽有 0.68% 的涨幅，但最高值（100.20）并未突破冲突第三周时的顶部（100.50）。
- 强美元的制约： 霍尔木兹海峡封闭一个月导致油价大幅上涨，各国通胀压力激增，非美央行加息预期升温，制约了美元的持续上攻。
- 美股补跌的启示： 前期表现较好的美股开始补跌，暗示冲突的长期消耗已开始动摇美国基本面优势。这不仅降低了对非美资产的虹吸效应，更指示地缘冲突对美元资产的拖累开始显现，黄金已在油价上涨中率先反弹。
二、 “特朗普”资产价格周期：施压与妥协的循环 
回顾特朗普的行为模式：通过**“极限施压”达成目的，随后主动给予“TACO（缓和空间）”**换取条件。
- 历史规律： 施压期风险资产下跌、VIX指数上涨、铜油下跌；TACO时期则反向交易。
- 边际递减： 市场已学会“暂停不等于解决”，因此TACO后的资产反弹幅度正明显递减。
- 当前特殊性： 罕见出现“美元、黄金、布油同涨”，定价的是地缘风险。若未来美国基本面受油价拖累或中东行动无果，美元信用将下调，黄金将回归“替代美元”的长期逻辑。
三、 核心主线：能源、货币与制造业的重塑 
在市场防御期过后，未来投资应聚焦三个明晰维度：
- 能源主线（新旧并举）： 原油运输受阻将长期抬升能源价格中枢。旧能源涨价加速新能源替代，国内电池企业3月排产已环比大幅上行。
- 货币属性回摆： 随着美元见顶回落，大宗商品金融属性反弹，涨价链股票有望跑赢实物商品。
- 制造格局重塑： 中国虽“贫油少气”，但凭借充足的原油库存、煤炭自主可控及新能源产业链，在世界再工业化格局中具备长期竞争优势。
结论：未来买什么？
市场核心驱动力已转向结构性重估，重点关注以下方向：
新旧能源： 原油、油运、煤炭；以及电力设备（锂电、风光、储能）、电力。
资源品回摆： 关注具有金融属性的大宗商品，如 铜、铝、金。
中国制造重估： 机械设备、化工。
消费内需驱动： 随资金回流关注 旅游景区、调味品、啤酒、医药商业、医美 等。
风险提示：
- 地缘冲突烈度超预期加剧；
- 国内经济修复动能不足；
- 海外经济出现大幅下行压力。
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