[国金证券]科技产业研究周报：AI巨头极积布局上游，养虾热也需注意风险

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 22 Mar 2026 16:00:00 GMT

[国金证券] 科技产业研究周报：AI巨头积极布局上游，国产算力需求加速向上 :rocket:

【摘要】

随着“内存墙”限制日益凸显，AI产业链正向光子元件、CPO、基板材料等核心环节纵深发展。全球算力竞赛持续升级：英伟达强化供应链掌控力，Meta与马斯克积极谋划自研芯片及工厂。国内方面，互联网大厂集体接入OpenClaw，国产算力需求步入爆发期。甲骨文（Oracle）创纪录的订单量再次验证了全球AI基础设施建设的高景气度。

【正文内容】

一、 产业前沿：突破“内存墙”，核心环节确定性受益 :laptop:

  • 硬件架构演进： 受限于“内存墙”的带宽限制，产业趋势明确指向**光子元件、基板材料、核心设备及CPO（共封装光学）**等环节。
  • 大厂动态： 字节跳动正通过海外布局积极获取英伟达AI芯片；人才方面，阿里千问核心成员郁博文已加入字节跳动。
  • 安全与合规： 火山引擎正式上线ArkClaw；同时，国家互联网应急中心针对OpenClaw安全应用发布了风险提示，强调AI应用过程中的安全性。:warning:

二、 资本风向：全球巨头开启“硬核”军备竞赛 :building_construction:

  • 战略结盟： 英伟达与Nebius达成战略合作伙伴关系，旨在巩固其在AI生态链的领导地位。
  • 自研芯片潮：
    • Meta： 计划在2027年底前部署4款新一代自研AI芯片。
    • 特斯拉/X： 马斯克为应对芯片短缺，计划亲自建造芯片工厂。
  • 模型与应用：
    • 谷歌： 发布原生多模态嵌入模型Gemini Embedding 2。
    • 腾讯： 全场景AI智能体WorkBuddy正式上线，深化AI应用落地。
    • Meta： 最新模型推迟发布，市场预期其性能表现暂不及同行。

三、 市场观点：需求爆发逻辑持续验证 :bar_chart:

  • 供应链信心： 英伟达近期多次增强对供应链的投资，显示出供养产业链的坚定决心。
  • 国产算力崛起： 腾讯、百度、阿里巴巴、字节、美团、京东等互联网巨头，以及小米、华为、荣耀等终端大厂，均已发布接入OpenClaw的相关方案，驱动国产算力需求加速向上。:chart_increasing:
  • 行业标杆数据： **甲骨文（Oracle）**表现惊人：
    • 第三季度剩余履约义务（RPO）达到 5,530亿美元，同比大增 325%。
    • 单季度RPO较上季末增加 290亿美元。
    • 公司上调2027财年总营收指引至 900亿美元，远超此前预期。

【结论】

:glowing_star: 核心观点：
当前AI产业链处于高景气度螺旋上升阶段。甲骨文（Oracle）爆表的订单数据传递出管理层对AI需求持续爆发的高度信心。

:light_bulb: 投资逻辑：

  1. 继续看好AI产业链的高景气度，特别是与英伟达深度绑定的供应链环节。
  2. 关注国产算力替代机遇，随着国内大厂一键部署OpenClaw等方案的普及，本地化算力基础设施将迎来确定性增长。
  3. 重视光通信（CPO）及先进封装材料等解决带宽瓶颈的关键技术路径。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接