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发布时间：Sun, 22 Mar 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] AI周观察：阿里和小米发布国产模型，美光财报表现良好
【摘要】
本周AI应用活跃度持续升温，海外 Claude 与国内 豆包 表现抢眼。模型侧呈现出高效率、高性价比及多模态融合的演进趋势。小米、OpenAI、Mistral AI及阿里通义千问均发布重磅进展。同时，存储巨头**美光（Micron）**发布创纪录财报，营收与利润受价格上涨驱动实现爆发式增长。
【正文】
一、 模型与应用：高效率与Agent生态加速落地 
本周大模型厂商竞争聚焦于实战效率与生态布局：
- 应用热度： 海外 Claude 与国内 豆包 活跃度呈现持续上升态势，用户粘性不断增强。
- 小米重拳出击： 推出 MiMo-V2系列 三款大模型。该系列具备 万亿级别参数，配合极具竞争力的定价，旨在全面押注 Agent（智能体）生态。
- OpenAI 降维打击： 发布 GPT-5.4 mini 与 nano 两款小模型，主打 高频、低延迟，进一步优化边缘侧与实时交互的实战效率。
- 开源新标杆： Mistral AI 开源了集推理、多模态与编码能力于一体的 Mistral Small 4。
- 国产模型领跑： 阿里 通义千问 Qwen3.5-Max-Preview 在 LMArena 盲测中综合得分刷新纪录，稳居中国大模型首位。
二、 美光财报：存储周期爆发，业绩创历史新高 
美光 2026 财年第二季度业绩表现极其强劲，核心驱动力已从“出货扩张”转向**“价格与结构优化”**：
- 总营收： 239 亿美元（同比增长 196%，环比增长 75%），创下历史新高。
- DRAM 业务： 收入 188 亿（同比增长 207%），占总收入的 79%。其中价格增长约 60%，出货量仅个位数增长。
- NAND 业务： 收入 50 亿美元（同比增长 169%），价格增长约 70%。
- 盈利能力：
- 毛利率：达到 75%（环比提升 18 个百分点），指引 Q3 将进一步提升至 81%。
- 经营利润率：达到 69%。
- 自由现金流：69 亿美元，实现现金流与利润同步爆发。
【结论与风险提示】
核心结论：
AI行业正进入模型效率优化与应用深度集成的阶段，国产模型（如通义千问、小米）竞争力显著增强。半导体存储板块受益于AI算力需求，毛利率与现金流进入历史顶点。
风险提示：
- 芯片制程发展与良率不及预期。
- 中美科技领域政策波动恶化。
- 智能手机等终端销量不及预期。
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