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发布时间：Sun, 22 Mar 2026 16:00:00 GMT
[东证期货] 金工策略周报：国债期货行情简评与择时观察
摘要
上周国债期货市场表现呈现分化格局：长端品种（30年期）录得下跌，而中短端合约则小幅收涨。随着市场风险偏好逐渐回落，期债的避险属性被动激活。量化择时策略显示，十年期国债在报告发布以来保持了较高的风险收益比。
正文
一、 市场行情：长端回调，中短端微升
上周各期债主力合约表现不一，长久期品种面临一定压力：
30年期主力合约：收跌 0.35%- 10年期主力合约：收涨 0.03%
- 5年期主力合约：收涨 0.02%
- 2年期主力合约：收涨 0.05%
二、 基差分析：整体处于低位
各品种基差走势分化，但均低于历史平均水平：
- 十年期国债：CTD券为250025，20号基差收于 -0.02元 左右。
- 三十年期国债：CTD券为210014，20号基差收于 0.19元。
三、 市场逻辑：避险情绪与配置价值
- 避险属性激活：当前市场风险偏好逐渐走弱，当权益类资产预期收益边际下降时，期债的避险交易属性更为明显。
- 趋势判断：在股市长期牛市逻辑未变且国债自身票息吸引力不足的背景下，国债期货的下行趋势目前不宜盲目反转。
四、 择时策略表现（十年期国债）
量化日频择时策略在不同时段表现稳健：
- 样本外表现（2021/01/01至今）：
- 年化收益率：2.71%
- 夏普比率：1.27
- 最大回撤：2.04%
- 报告发布以来（2025/11/01至今）：
- 年化收益率：2.62%
- 夏普比率：1.61
- 最大回撤：0.67%
结论
当下债市处于短期避险属性主导阶段。投资者应关注权益市场波动对债市的扰动。若权益资产预期收益持续走低，债市避险属性将进一步支撑期债表现；但在票息收益吸引力不足的环境下，需警惕趋势反转的滞后性。
风险提示：
量化模型基于历史数据构建，若市场环境发生重大变化，可能导致模型信号失效。
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