作者： 东吴电新|
发布时间：2025-02-07 13:57:21
电动车复盘与机器人行情展望
摘要
当前人形机器人行业正处于0-1放量前夕，类似于2012-2014年的电动车行业。基于电动车的发展历程，人形机器人有望迎来波澜壮阔的三部曲，潜在市场空间达10万亿元。投资机会主要集中在绑定龙头供应链、高壁垒核心环节以及产业趋势方向。
正文
电动车行情的三部曲
- 2010-2014年：0-1纯主题投资
以消息催化为主，涨幅约1倍，涉及电池、电机、电控、充电桩等领域，特斯拉映射标的领涨。 - 2015-2017年：1-10初期放量行情
政策推动放量，涨幅2-3倍，供应紧缺环节（电池、资源和材料）领涨。 - 2019年底-2021年底：10-n确定性放量大行情
车型推动放量，涨幅10倍，格局好、壁垒高的龙头成长为大市值公司（电池、材料、核心零部件）。
人形机器人行情的类比
人形机器人当前相当于2012-2014年的电动车，处于0-1放量前夕：
- 2022-2024年：测试阶段
- 类比特斯拉2004-2008年的Roadster时代。
- 2025-2026年：tob端放量阶段
- 类比特斯拉2012-2015年的Model S/X时代，实现品牌积累及规模化量产。
- 2027年及以后：toc端放量阶段
- 类比特斯拉2017年至今的Model 3/Y时代。
市场空间与需求分析
- 潜在市场空间：人形机器人与电动车相当，具备10万亿元的市场潜力。
- 需求测算：
- 全球制造业从业人员4亿人，生活服务从业人员6亿人。
- 制造业机器人渗透率16%，服务业机器人渗透率10%。
- 1.5台机器人替代1个工位，预计新增需求1.5亿台。
- 每年新增需求0.8亿台，单台价格12万/台，对应市场空间10万亿元。
投资主线与布局分析
- 主线一：绑定龙头供应链
- 特斯拉人形机器人进展最确定，供应链弹性最大。
- 潜力厂商包括英伟达、华为、智元、宇树等。
- 主线二：高壁垒核心环节
- 壁垒排序：滚柱丝杠 > 传感器 > 谐波减速器 > 空心杯电机。
- 主线三：产业趋势和方向
- 灵巧手方案变化、传感器方案变化。
结论
机器人行业当前类比2014年电动车，即将进入量产阶段，开启10年产业大周期。强烈看好板块，推荐以下投资标的：
- T链：三花智控、拓普集团、鸣志电器等。
- HW链：雷赛智能、赛力斯、富临精工等。
- NV链：伟创电气、科达利等。
- 宇树：曼恩斯特等。
风险提示
- 量产进展不及预期；
- 产业链降本不及预期；
- 行业关键技术突破不及预期；
- 市场竞争加剧。
机会已至，机器人行业即将起飞！
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