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发布时间：Mon, 16 Mar 2026 16:00:00 GMT
[华龙证券] 传媒行业深度报告：精品迭代与出海破局
游戏产业在情绪消费与AI共振下的价值重构
【报告摘要】
游戏产业正步入“政策护航+价值重构”的高质量发展新周期。 2025年中国游戏市场收入创下历史新高，版号常态化与地方政策赋能为行业奠定了坚实基础。同时，自研游戏出海规模连续六年站稳千亿量级，成熟与新兴市场双轮驱动，行业整体景气度持续上行。在AI技术赋能与情绪消费崛起的背景下，游戏行业的生产效率与交互体验正迎来深刻变革。
【正文内容】
一、 市场规模：产业韧性凸显，出海景气度持续 
- 国内市场： 2025年中国游戏市场实际销售收入达 3507.89亿元，同比增长 7.68%，创下历史新高。
- 出海表现： 中国自研游戏出海规模达 204.55亿美元，连续六年稳定在千亿人民币量级，成为行业增长的核心引擎。
- 外部环境： 版号发放常态化，社会责任形象改善，行业在高质量发展的轨道上稳步前行。
二、 品类分化：核心赛道突破与新兴场景增量 
- 策略类（SLG）： 占据海外市场近半份额，“SLG+” 跨品类融合模式表现强劲，头部产品中流水占比提升至 82.30%。
- 小游戏： 凭借“即点即玩”特性爆发式增长，2025年国内市场规模约 610亿元，商业化生态持续优化。
- 射击类： 国内第二大游戏品类，收入占比提升至 18.29%，全球市场增长潜力显著。
- 女性向： 2024年市场规模达 80亿元，同比增速高达 124.1%，AI陪伴 等技术正在打开情感交互的新蓝海。
三、 标杆案例：全球化发行与长线运营验证 
以 点点互动 为代表的全球化发行商，凭借《无尽冬日》、《Kingshot》等核心产品，稳居全球手游发行商收入榜亚军。
- 核心竞争力： 通过精准营销与高频运营，实现产品生命周期延长。
- 验证逻辑： 多赛道布局与全球化发行策略，为行业树立了长线价值兑现的标杆。
四、 驱动因素：技术与内容双轮驱动 
- AI技术重构： AI正在重构游戏的生产与体验链路，实现内容创作效率与创新性的双重提升。
- 精品化迭代： 精品内容产能稳定、全球化布局深入的企业，正通过细分赛道创新持续打开成长天花板。
【结论与投资建议】
投资核心逻辑：
游戏行业在情绪消费、AI赋能、出海深化、政策护航的多重驱动下，增长动能持续强化。维持传媒行业 “推荐” 评级。
建议关注三大核心方向：
- AI深度融合： 在内容创作或交互体验具备差异化优势的企业。
- 精品产能稳定： 新品储备丰富、具备特色内容的头部厂商。
- 全球化出海： 海外运营成熟、市场份额持续提升的领军企业。
重点关注标的：
巨人网络、恺英网络、心动公司、完美世界、三七互娱、吉比特、神州泰岳、宝通科技、冰川网络、盛天网络、星辉娱乐、网易-S、世纪华通、昆仑万维等。
风险提示：
行业政策监管不确定性；市场竞争加剧风险；产品创新及接受度不及预期；新技术落地不及预期；IP开发与运营风险；宏观经济波动风险。
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研报PDF原文链接