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发布时间：Mon, 02 Mar 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 互联网行业2026年3月投资策略：Agent元年开启，重构互联网生态流量与价值
【摘要】
随着Claude Opus 4.5跨越智能体编程（Agentic Coding）拐点及OpenClaw产品的走红，2026年正式进入“Agent元年”。Agent将深刻改变用户与数字化生态的交互形式，互联网产品面临重构风险。建议投资者观察各大厂商在Agent领域的适配进度，优先布局领先大模型厂商及算力供应链核心企业。
一、 2月行情回顾：市场整体回调，估值处于低位 
2月全球互联网板块表现疲软，市场处于蓄势阶段：
- 指数表现：
- 恒生科技指数：单月下跌 10.15%。
- 纳斯达克互联网指数：单月下跌 7.87%。
- 个股表现：
- 港股前三：京东集团（-7.1%）、京东健康（-10.3%）、阅文集团（-11.7%）。其中京东集团跑赢恒生科技指数 3.05pct。
- 美股前三：拼多多（+2.7%）、唯品会（+1.8%）、微博（-6.1%）。拼多多与唯品会分别跑赢纳斯达克指数 6.08pct 和 5.18pct。
- 估值分位：
- 截至2026年2月27日，恒生科技指数 PE-TTM 为 21.20x，处于指数成立以来 17.18% 的极低分位点，具备较高安全边际。
二、 人工智能动态：模型迭代加速，Agent产品涌现 
全球大模型厂商在2月密集发布重磅产品，行业竞争进入白热化：
- 谷歌：推出AI购物功能及音乐生成模型 Lyria3。
- OpenAI：发布 GPT-5.3-Codex，持续强化代码能力。
- Meta：针对 Vibes 启动独立应用测试。
- Anthropic：发布 Claude Opus 4.6 及AI代码扫描工具。
- 阿里：正式发布 千问3.5 模型。
- 字节跳动：发布 豆包大模型2.0 系列。
- MiniMax：发布 MiniMax M2.5 并推出 MaxClaw。
- 百度：智能云推出 OpenClaw 一键部署服务，加速Agent落地。
三、 互联网行业动态：细分领域稳中有进 
- 游戏
：2月版号持续下发，重点作品包括腾讯**《雪中悍刀行之世子多娇》**等。 - 金融科技
：2026年1月支付机构备付金环比提升 2%，行业资金活跃度增强。 - 电商与本地生活
：
- 京东五金城开启开工季；天猫、京东、拼多多等平台齐推大促新规。
- 淘闪投投入 20亿 补贴春节骑手；快手持续加码本地生活业务。
- 短视频
：字节跳动发布 Seedance 2.0，快手发布 可灵 3.0，视频生成技术再升级。
四、 3月投资策略：把握Agent时代的重构机遇 
1. Agent元年开启，交互模式重构
预计Agent将改变过去多年以“真人用户”为核心的数字化交互逻辑。互联网应用（App）可能面临被集成或被重构的风险，需严密观察各大厂商如何将产品形态适配Agent趋势。
2. 投入力度加大，成本端承压
预计2026年互联网巨头将显著提升AI相关投入，主要体现为：
- Capex（资本开支） 增长
- AI高端人才 招聘需求增加
- AI相关营销费用 上升
3. 核心投资建议
建议保持对互联网巨头的动态观察，投资焦点应锁定在：
- 大模型能力领先 的头部厂商。
- 受益于基础设施扩张的 算力供应链 核心企业。
结论 
当前互联网板块估值已回落至历史低位（17.18%分位）。随着AI Agent正式进入爆发期，行业正处于从“传统移动互联网”向“AI原生互联网”转型的关键节点。短期虽有资本开支增加带来的盈利压力，但长期看，掌握核心大模型能力和算力资源的厂商将掌握下一代互联网的流量入口。
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