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发布时间：Thu, 26 Feb 2026 16:00:00 GMT
半导体行业双周报：英伟达超预期财报彰显AI高景气
内容摘要
本报告重点关注全球AI领军企业英伟达及国内算力龙头海光信息的业绩表现。数据显示，半导体行业指数近期显著跑赢大盘，AI需求在算力端与应用端实现同步共振。英伟达FY26Q4营收创历史新高，国内AI应用商业化落地加速。我们认为AI需求的高景气与持续性已获多维验证，产业链相关环节将持续受益。
市场表现与行业动态
1. 市场指数跟踪
- 近两周表现： 截至2026年2月26日，申万半导体行业指数累计上涨 2.86%，跑赢沪深300指数 2.71个百分点。
- 年内累计： 2026年以来该指数已上涨 17.18%，大幅跑赢沪深300指数 15.09个百分点。
2. 核心行业新闻
- 存储芯片： 2025年Q4 DRAM产业营收成长达 29.4%；受成本攀升影响，手机厂商或于3月初开启集中调价。
- 公司业绩速览：
- 甬矽电子： 2025年净利润 8224万元（+23.99%）。
- 海光信息： 预计一季度净利同比增长 23% - 42%。
- 微导纳米： 2025年净利润 2.13亿元（-6.12%）。
深度分析：AI算力与应用共振
全球风向标：英伟达再超预期
英伟达发布2026财年第四财季财报，各项数据均超海外分析师预期：
- 总营收： 实现约 681亿美元，同比增长 73%，环比增长 20%。
- 数据中心业务： 营收 623亿美元，同比增长 75%，创历史新高。2026财年全年该业务收入达创纪录的 1937亿美元。
- 核心观点： CEO黄仁勋认为，计算需求呈指数级增长，**代理式AI（Agentic AI）**的转折点已经到来。
国内AI现状：从“卷价格”转向“拼场景”
近期市场在AI领域利好与扰动并存，但商业化逻辑正加速打通：
- 商业化突破：
- Kimi (K2.5模型)： 发布不足一月，近20天收入已超2025年全年总收入。
- 支付宝： 春节期间“AI付”用户数突破 1亿。
- 定价模式： 智谱、字节等厂商相继调价或优化计费模式（按token消耗计费），标志着行业重心从成本战转向商业变现。
国产算力：高成长逻辑验证
海光信息披露的26Q1业绩预告超出预期：
- 预计营收： 同比增长 62.91% ～ 75.82%。
- 扣非净利润： 同比增长 62.95% ～ 81.89%。
这充分彰显了国内AI算力需求的强劲韧性与订单的持续性。
核心结论
我们认为，AI需求的高景气已从算力端延伸至应用端。随着国内大模型商业模式逐步跑通，现金流陆续回正，各大厂商在AI硬件上的资本开支有望进一步加大。
重点关注环节：
- IP及先进封装
- 半导体设备与材料
- 国产算力芯片龙头
风险提示
- 外部环境风险： 贸易形势不确定性可能影响下游需求。
- 国产替代风险： 关键环节国产替代进程可能不及预期。
- 竞争风险： 产能持续释放可能导致行业竞争加剧。
延伸阅读
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