作者： |
发布时间：Tue, 24 Feb 2026 16:00:00 GMT
【东莞证券】钢铁行业深度报告：供需结构加快转变，行业运行质效逐步改善
报告摘要
2025年钢铁行业呈现出**“供给收缩、出口增长、价格低位企稳、效益逐步改善”**的显著特征。尽管价格处于低位震荡，但行业通过产品结构优化及成本控制，实现了利润的跨越式增长。值得关注的是，制造业用钢需求历史上首次超越建筑用钢，标志着行业需求重心完成重要转移。
正文内容
一、 量价分化：行业运行质效迎来拐点 
2025年，钢铁行业在产量调控下表现出极强的韧性：
- 产量表现： 粗钢、生铁产量分别同比下降 4.4% 和 3.0%；钢材产量逆势增长 3.1% 至 14.46亿吨。
- 外贸突破： 钢材出口量达到 1.19亿吨，刷新历史新高。
- 价格走势： 中国钢材价格指数（CSPI）均值为 93.19点（同比下降 9.1%），处于近年低位并呈窄幅震荡。
- 盈利修复： 依托“成本降幅大于收入降幅”，行业利润总额同比增长 1.4倍，经营质量显著改善。
二、 供给端：政策约束下的理性收缩 
- 成本端： 2025年铁矿石与炼焦煤价格先抑后扬，预计2026年供给稳中有增，价格将维持偏弱震荡。
- 政策端： 国家严控产能置换与粗钢产量，生铁及粗钢产能持续缩减。
- 生产策略： 钢厂坚持**“按需生产”**及“反内卷”策略，产能利用率维持中位，利润空间随成本控制逐步打开。
三、 需求端：结构性转变，制造业成核心支柱 
2025年是钢铁需求结构的里程碑之年：
- 结构倒挂： 制造业用钢占比升至 51%，首次超越建筑业（49%）。
- 建筑业萎缩： 受房地产投资及新开工下滑拖累，传统建筑用钢需求明显回缩。
- 制造业强劲：
- 汽车、船舶产销创历史新高；
- 工程机械、家电行业稳步回升；
- 新能源、低空经济等新兴产业贡献了新的需求增量。
四、 2026展望：转型升级提速，利润企稳修复 
作为“十五五”开局之年，行业将围绕**“控总量、优供给、增效益、推转型”**展开：
- 供给侧： 环保约束与反内卷将使产量释放更趋理性。
- 需求侧： “设备更新”与“以旧换新”政策将支撑基建与制造业需求的韧性。
- 盈利侧： 随着原料价格走弱及结构转型，特钢及绿色钢赛道企业将优先受益。
投资策略与结论
核心建议
行业利润有望进一步修复，建议重点关注转型步伐领先、深耕特钢及绿色生产的标的企业。
重点关注标的：
- 中信特钢 (000708.SZ)
- 华菱钢铁 (000932.SZ)
- 久立特材 (002318.SZ)
- 甬金股份 (603995.SH)
- 永兴材料 (002756.SZ)
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 环保政策变动风险
- 原材料价格剧烈波动
- 外贸出口受阻风险
- 在建项目进度不及预期
延伸阅读
研报PDF原文链接