作者： 财联社记者 闫军|
发布时间：2026-02-25 08:34:25
【标题】2026马年开局研报：题材“熄火”背后的风格再平衡，美国新关税扰动下的全球配置逻辑
【摘要】
2026年春节后首个交易日，A股呈现显著的“冰火两重天”：沪指虽放量实现**“开门红”，但节前大热的AI、机器人及影视题材集体退潮，影视ETF跌幅近8%。市场核心逻辑已从纯题材炒作转向“避险+确定性”。海外方面，美国关税政策由“对等关税”转为15%的短期全球加征关税**，进一步冲击美元信用并助推金价。后市建议聚焦AI产业落地、资源品重估、高股息资产三条主线。
【正文】
一、 节后题材为何“冷热不均”？
市场表现：三大指数集体收涨，但板块分化剧烈。顺周期板块（磷化工、油气、培育钻石）领涨，而DeepSeek、Kimi等AI应用题材及影视板块遭遇显著回调。
深度分析：
- 获利盘兑现：2026年“春季躁动”前移至1月，科技成长风格在节前已有充分涨幅，节后资金存在强烈的了结需求。
- 风险偏好降级：假期期间中东地缘冲突升级及海外宏观不确定性，压制了高风险偏好的科技板块，资金转向避险属性更强的资源品。
- 风格再平衡：历史规律显示，节后领涨线索多受事件催化。当前海外大模型进展放缓与地缘冲突加剧，使得市场焦点迅速从“概念”转向**“实物资产”**。
二、 美国关税“过山车”：从对等到15%广谱加征
政策变动：美国最高法院裁定此前“对等关税”违法，但白宫迅速援引《1974年贸易法》第122条，宣布对全球额外加征15%新关税，期限150天。
核心影响：
- 美元信用侵蚀：关税政策的反复与美国赤字率上行，正持续削弱美债信用。去美元化趋势强化，欧洲多国已出现抛售美债、增持黄金的迹象。
- 产业链重构：若广谱关税持续，将倒逼全球产业链加速重组。内需主导且具政策扶持的**消费板块（如汽车、家电链）**将展现更强的抗压性与防御力。
三、 2026年策略配置：守正出奇，聚焦三条主线
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新兴科技：从“事件驱动”转向“场景落地”
- 重点关注：AI基础设施（光模块、算力电力配套）、机器人产业链核心零部件（减速机、传感器）以及“十五五”规划下的商业航天与量子科技。
- 策略建议：科技股估值高位回落后，若出现情绪误杀，将是布局中期产业趋势的最佳介入机会。
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资源重估：黄金与顺周期的“戴维斯双击”
- 黄金线索：地缘政治叠加降息预期。目前金矿公司PE仅10-15倍，处于历史低位，具备极强的估值修复空间。
- 涨价驱动：关注 PPI 预期修复下的石油石化、有色金属。3-4月开工季将是验证资源品涨价强度的关键窗口。
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价值压舱：高股息与内需拐点
- 底仓配置：以银行、能源、电信等高股息资产对冲海外波动风险。
- 内需修复：关注预期与持仓均处于底部的食品饮料、消费者服务、建材等板块，寻找盈利预期反转的拐点。
【结论】
当前A股市场的题材熄火并非资金撤离，而是基于风险偏好下行与海外政策扰动后的主动调仓。短期内指数或进入震荡磨底期。建议投资者弃弱留强，将配置重心从纯概念博弈向具备业绩支撑的AI领军企业及具有硬通货属性的资源品迁移。在复杂国际环境下，**“确定性”**将是2026年春季行情的定价核心。
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