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发布时间：Tue, 24 Feb 2026 16:00:00 GMT
[华宝证券] 策略点评：2026春节期间国内外大事速递
【摘要】
春节期间，海外政经局势变动剧烈。美国联邦最高法院裁定特朗普政府部分关税措施违宪，引发政策不确定性高企。全球市场表现分化：原油、黄金因地缘风险走强，美股波动加剧，港股机器人赛道亮眼。展望后市，A股在两会前夕有望维持偏暖基调，资金流向将更趋于业绩确定性与避险属性。
一、海外局势：关税政策博弈再起
当地时间2月20日，美国联邦最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的大规模关税措施缺乏法律授权。
- 法律约束： 根据《1974年贸易法》第122条，加征关税税率不得超过15%，实施期限最长不超过150天。
- 后手储备： 特朗普政府仍可动用《1962年贸易扩展法》第232条及《1974年贸易法》第301条。
- 核心影响： 对等关税失效短期提振情绪，但长期影响有限，政策不确定性再次高企。
二、春节期间全球市场表现回顾
- 美股
： 虽受关税裁决利好一度冲高，但受AI资本开支盈利前景担忧及关税变局拖累，整体呈现走低趋势，波动性偏大。 - 港股
： 整体承压收跌，但受“春晚效应”带动，机器人赛道表现抢眼，成为结构性行情的关键主线。 - 大宗商品
：
- 原油： 美伊冲突升级，特朗普下达 10至15天最后通牒，供应中断担忧推动价格大涨。
- 黄金： 在避险需求与美国**“GDP走弱+PCE反弹”**的滞胀预期支撑下震荡走高。
- 外汇
： 美元指数小幅走强。美联储1月会议纪要偏鹰，部分与会者讨论加息可能性，压降了降息预期。
三、后市展望与投资策略
1. A股市场：情绪偏暖，博弈加剧
- 节奏研判： 历史上春节至两会期间受政策预期驱动，A股多有表现。预计两会前市场维持偏暖基调，但节奏趋稳。
- 资金动向： 资金偏向谨慎布局，AI等弹性方向兑现意愿强，整体向高确定性、抗风险方向聚焦。
- 配置建议： 建议向蓝筹权重倾斜，关注：
- 绩优科技： 业绩确定性强的光模块板块。
- 防御/红利： 电力板块。
- 周期资源： 受益于价格上行及全球不确定性的资源品方向。
2. 美股市场：维持高波动
- 地缘政治（美伊、俄乌）谈判悬而未决，加之关税政策走向不明，短期内缺乏明确指引，震荡恐将延续。
3. 债市：逢低布局时机
- 短期： 交易情绪减弱，叠加权益市场可能存在的“跷跷板效应”，收益率或有小幅调整压力。
- 中期： 政府债发行高峰已过，“资产荒”逻辑未逆转。若收益率出现上行，或是较好的逢低布局时机。
【结论】
短期看情绪，中期看确定性。
海外关税变局增加了宏观环境的复杂性，A股操作上建议适度止盈高位题材，转向低位稳健风格。聚焦两会政策预期的同时，重点防御地缘政治带来的波动风险。
风险提示： 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘政治风险加剧。
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