作者： |
发布时间：Mon, 23 Feb 2026 16:00:00 GMT
【中银证券】AI行业点评：大模型演进路径逐渐清晰，算力或供不应求
摘要
2026年春节前后，大模型行业迎来里程碑式变革。国内及海外主要厂商密集发布新模型，AI应用向智能体（Agent）与多模态深水区演进，且模型定价出现显著涨价迹象。这些变化预示着AI应用已进入生产力爆发阶段，算力产业链有望开启新一轮强劲增长。
正文
全球模型密集迭代：性能跨越式提升 
春节前后，国内外顶尖AI模型纷纷完成重大升级，算力需求空间被进一步打开：
- 国内梯队：
- 月之暗面： 1月27日发布 K2.5 模型；
- 智谱AI： 2月12日发布 GLM-5 模型；
- 字节跳动： 2月14日发布 豆包2.0 模型；
- 阿里巴巴： 2月16日发布 千问3.5 模型。
- 海外梯队：
- OpenAI： 发布 GPT-5.3-Codex，每秒生成超 1000个token，专为实时编程设计；
- Anthropic： 发布 Claude Opus/Sonnet 4.6，支持 100万token 超长上下文；
- 谷歌： 发布 Gemini 3.1 Pro，推理性能实现 翻倍。
应用进入深水区：Agent与多模态双轮驱动 
大模型正从“聊天工具”向“生产力工具”快速进化：
- 智能体（Agent）： 开源工具 OpenClaw 引起轰动，其具备接管电脑、独立完成复杂办公任务的能力。Agent通过搭载 MCP 和 Skills 工具，正在快速覆盖商业办公、法律、金融等高价值领域。
- 多模态（Multimodal）： 字节跳动发布的 SeeDance 2.0 将视频生成的可用率从 20% 提升至 90%（15秒视频），大幅降低了漫剧等行业的生产成本。多模态技术的成熟也将加速具身智能场景的落地。
行业新信号：算力服务开启“涨价模式” 
算力供应瓶颈已初步显现。智谱AI于2月12日调整了 GLM Coding Plan 价格：
- 取消首购优惠；
- 套餐价格提价 30% 或以上。
结论： 涨价动作预示着优秀大模型企业需求旺盛，下游调用量激增直接推动了对底层算力硬件的持续采购需求。
投资建议
算力供应链有望迎来持续增长动能，建议重点关注以下六大赛道：
算力和存力： 寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、兆易创新、佰维存储、聚辰股份、力芯微。
先进制造： 中芯国际、华虹公司、晶合集成、华润微、芯碁微装、长电科技、通富微电。
光通信： 中际旭创、天孚通信、新易盛、长飞光纤、中天科技、亨通光电、环旭电子、杰普特、大族激光。
PCB/电连： 深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技。
PCB材料： 生益科技、南亚新材、菲利华、国际复材、中材科技、宏和科技。
散热和电源： 英维克、申菱环境、杰华特、麦格米特、欧陆通。
结论与风险提示
核心结论：
大模型能力的阶跃式提升和AI应用的深化，使得算力需求从“实验性”转向“规模生产性”。算力供不应求将成为行业新常态，硬件产业链各环节受益确定性高。
风险提示：
- 模型升级进度不及预期；
- 国产算力供应链受限或供应不足；
- 终端应用的市场接受度低于预期。
延伸阅读
研报PDF原文链接