[万联证券]2026年电子行业投资策略报告：算力帆劲扬，智潮浪奔涌

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Thu, 12 Feb 2026 16:00:00 GMT

:chart_increasing: [万联证券] 2026年电子行业投资策略报告：算力帆劲扬，智潮浪奔涌

:memo: 摘要

2025年申万电子行业整体跑赢沪深300指数，盈利能力稳步提升。展望2026年，行业核心驱动力将聚焦于AI算力建设与AI终端创新。随着AI浪潮持续深入，算力硬件（存储、PCB）及端侧设备（AI手机、AI PC、AI眼镜）将迎来需求爆发与技术迭代的双重机遇。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文

一、 AI算力建设：PCB与存储景气周期持续 :rocket:

1. PCB（印制电路板）：高端化趋势显著

  • 技术升级： 算力需求推动AI PCB向高多层板及HDI等高端化方向迈进。
  • 产业链表现： 国内主流厂商资本开支加速，上游材料中**覆铜板（CCL）**受成本支撑及需求旺盛驱动，近期价格持续上涨，盈利能力有望进一步提升。
  • 关键设备： 钻孔设备及曝光设备作为价值量较大的环节，未来增速预期较高。

2. 存储：AI驱动新一轮景气周期

  • 需求增长： 服务器存储占比持续提升，DRAM和NAND Flash占据市场核心。
  • 供需格局： 头部厂商（三星、SK海力士、美光）将产能转向HBM等高端环节，优化了传统DRAM/NAND的供需关系，推动产品价格上涨。
  • 连锁反应： 景气周期带动的资本开支增加，将直接提振上游半导体设备行业的需求。

二、 AI终端创新：端侧AI加速渗透，应用生态日益完善 :mobile_phone:

1. AI手机与AI PC：渗透率跨越式增长

  • 市场表现： 2025年PC市场CR5超70%；预计2026年AI PC渗透率将超过 50%。
  • 生态布局：
    • 苹果与谷歌强强联合，Gemini模型赋能下一代AI功能。
    • 字节跳动与中兴通讯推出首款原生AI手机。
    • 阿里千问接入多款APP，推动AIAgent应用落地。
  • 核心逻辑： 智能手机ASP（平均售价）提升，AI手机等高端产品能有效传导成本压力。

2. AI眼镜：消费电子的新增长极

  • 功能演进： 涵盖音频、拍摄与显示，出货量稳步增长。
  • 成本构成： 光学、芯片、传感器与存储合计占据成本大头。
  • 供应链优势： 中国已实现AI眼镜全产业链覆盖，全球超过 70% 的XR产品由中国制造。
  • 竞争格局： Meta 领跑市场，其Ray-Ban Meta产品带动公司在2025年上半年占据 73% 的市场份额。

:light_bulb: 结论与投资建议

1. 存储板块：
建议关注存储原厂业绩增长、存储模组厂商的盈利修复，以及上游半导体设备的投资机遇。

2. PCB板块：
重点关注前瞻布局HDI、多层板的龙头企业，以及受益于扩产需求的覆铜板、钻孔及曝光设备商。

3. AI创新终端：

  • AI手机： 关注苹果等大厂新品发布及杀手级应用的落地。
  • AI PC： 关注已打入全球供应链的零部件龙头及整机厂商。
  • AI眼镜： 关注Meta等龙头厂商带动的产业链协同发展机会。

:warning: 风险因素

  1. 中美科技摩擦加剧；
  2. AI应用发展不及预期；
  3. 国产技术突破不及预期；
  4. 下游终端需求疲软；
  5. 行业市场竞争加剧。

:light_bulb: 延伸阅读
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