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发布时间：Sun, 08 Feb 2026 16:00:00 GMT
[远东资信] 行业研究专题：2025年保险行业回顾与2026年趋势展望
摘要
2025年保险行业在监管深化的背景下呈现出明显的分化趋势。受“报行合一”政策及利率调降影响，行业告别高增长步入调整期。虽然保费规模保持韧性，但偿付能力承压，险企积极通过增资补血。展望2026年，信用分化、资本补充、产品转型及配置优化将成为行业发展的四大关键词。
2025年保险行业五大特点
监管深化：“报行合一”重塑格局，马太效应凸显 
监管总局持续推进**“报行合一”**，已进入全渠道阶段。
- 头部险企：凭借产品创新和完善的服系抢占先机。
- 中小险企：受制于资源匮乏和刚性成本，挑战日益严峻。
- 渠道表现：2024年银保渠道新单总规模保费为7568亿元，同比下降21%；但上市险企银保渠道大多实现正增长，与行业整体增速呈现明显的反向变化。
业务表现：保费增长放缓，负债端利率持续调降 
保费收入虽具韧性，但增速有所回落。
- 保费规模：2025年保险业保费收入达6.12万亿元，同比增长7.4%（增速较2024年下降3.7个百分点）。
- 定价机制：受《关于健全人身保险产品定价机制的通知》影响，预定利率持续下调。由于政策自2024年9月实施且针对新增业务，对当期存量负债成本影响有限，2024年整体负债成本下降并不明显。
资产配置：债券配置为主，权益资产占比飙升 
- 整体规模：2025年9月末，保险资金运用余额突破37.46万亿元，较2024年底增长12.3%。
- 债券资产：依然是核心支柱，余额达18.18万亿，占比高达50.3%。
- 权益投资：股票投资达3.62万亿元，较2024年底大幅增加50%，增速远超其他类型资产。
风险监控：偿付能力充足率整体下滑 
- 行业数据：2025年三季度末，综合偿付能力充足率为186.3%（下降13.1个百分点）；核心偿付能力充足率为134.3%（下降4.8个百分点）。
- 行业差异：人身险行业下降幅度最为显著，再保险行业亦有下滑；财产险行业整体则呈现上升态势。
融资动态：资本补充节奏较快，发债维持高位 
- 直接增资：2025年共23家险企披露增资计划/获批，规模近470亿元，远高于2024年水平。
- 债券发行：2025年23家险企共发行债券1042亿元。虽较2024年小幅下降133亿元，但仍远超2022年以前不足千亿的常态水平，资本补充需求依然强烈。
2026年保险行业四大趋势
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信用分化进一步加剧
头部险企凭借品牌、渠道及资本优势，信用状态将保持稳定；部分中小型险企由于应对风险能力不足，可能面临较大的信用风险挑战。 -
资本补充力度持续加大
随着“偿二代”二期过渡期结束及新会计准则实施，险企对资本的需求将进一步爆发。市场预期可能通过发行特别国债等方式为大型国有险企补充资本。 -
产品重心转向分红与养老
在长期低利率环境下，居民财富管理需求将向分红险与商业养老保险转移。这两类产品有望边际上升，成为驱动行业收入增长的核心引擎。 -
配置策略向“长久期+高权益”演进
债券仍将是主力配置品种，但将通过拉长久期来优化资产负债匹配。同时，为了寻求更高收益，险企可能会进一步增加权益类资产配置。
结论
2025年是保险业**“提质增效”**的关键年，虽然面临偿付能力和保费增速的双重压力，但行业整体抗风险韧性仍在。2026年将进入深度转型期，行业将呈现出“大而稳、小而精”的极化格局，配置端的灵活性与负债端的结构优化将决定险企的核心竞争力。
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