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发布时间：Sat, 07 Feb 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 电子行业：谷歌/亚马逊26年CAPEX指引超预期，AI硬件需求强劲
摘要
近日，谷歌与亚马逊相继上调 2026年资本支出（CAPEX）指引，数额远超市场预期。反映出全球云服务巨头在AI基础设施上的投入已进入“军备竞赛”的新阶段。AI核心算力硬件、自研ASIC芯片以及高多层PCB/覆铜板产业链将直接受益。
正文
亚马逊：支出激增50%，自研芯片Trainium供不应求
亚马逊宣布将 2026年资本支出预期上调至 2,000亿美元，较2025年的1,310亿美元增长超50%。
- 业绩驱动： AWS云部门同比增长 24%，未完成订单（Backlog）高达 2,440亿美元（同比+40%）。
- 算力瓶颈： CEO安迪·贾西直言当前算力供给偏紧，产能处于“完全售罄”状态。
- 芯片进展： 自研芯片 Trainium 性价比高出GPU约30%-40%。
- Trainium 3： 已开始交付，性价比再提升 40%，年中产能将被预订一空。
- 未来规划： Trainium 4 计划于 2027年 推出，并已启动 Trainium 5 前期讨论。
谷歌：2026年CAPEX翻倍，云业务增速创四年新高
谷歌母公司 Alphabet 预计 2026年资本支出将在 1,750至1,850亿美元之间，几乎是2025年（914亿美元）的 两倍。
- 云端强劲： 谷歌云四季度营收达 177亿美元，同比增长 48%，为近四年最快增速。
- 供需态势： 受企业级AI产品需求推动，预计2026年仍将处于算力供给受限状态。
行业趋势：ASIC爆发与产业链共振
英伟达CEO黄仁勋表示，科技巨头加大CAPEX是合理且可持续的，因为现金流将随之增长。
- ASIC爆发： 随着Token数量爆发式增长，谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软对 ASIC芯片 的需求将在 2026-2027年迎来爆发式增长。
- 硬件拉货： 英伟达 GB300 及 Rubin 产业链预计在2026上半年进入积极拉货阶段。
结论与投资建议
核心结论： AI需求强劲带动硬件“量价齐升”，建议关注 2026上半年业绩有望超预期 的方向。
重点关注领域：
- AI PCB/覆铜板（CCL）： 受益于算力硬件升级，目前订单强劲，国内龙头厂商有望承接海外溢出需求。
- 核心算力硬件： 英伟达产业链及各大厂自研ASIC受益链。
- 半导体设备： 算力芯片扩产带动底层设备需求。
- 苹果产业链： 消费电子复苏及AI入端预期。
细分行业景气度观察：
加速向上： PCB
稳健向上： 消费电子、半导体芯片、代工/设备/材料、被动元件、封测
底部企稳： 显示
风险提示：
需求恢复不及预期；AIGC进展不及预期；外部制裁进一步升级。
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