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发布时间：Thu, 05 Feb 2026 16:00:00 GMT
【开源证券】通信行业点评：海外AI巨头财报超预期，资本开支指引乐观 
摘要
海外四大科技巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软）最新财报显示，AI驱动的云业务营收增速普遍超预期。更重要的是，巨头们上调了未来的资本开支（CapEx）指引，预示着全球AI算力需求将持续高涨。同时，康宁业绩亮眼预示光纤板块景气度回升。我们持续坚定看好海外AI算力全链条及“光、液冷、国产算力、卫星”四大投资主线。
正文
1. 海外四大巨头：业绩与资本开支双爆发 
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亚马逊 (AWS)
- 业绩： 2025Q4 AWS净销售额达 355.8亿美元，同比增长 24%（超预期2%）。
- 投入： 2025Q4资本开支 385亿美元；预计2026年资本支出将达到 2000亿美元，同比大幅增长 56%。
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谷歌 (Google)
- 业绩： 2025Q4谷歌云营收 177亿美元，同比高增 48%；Gemini App月活突破 7.5亿。
- 投入： 2025Q4资本开支 279亿美元（同比+95%）；预计2026年资本支出中值为 1800亿美元，同比增长 97%。
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Meta (原Facebook)
- 业绩： 2025Q4营收 598.93亿美元，同比增长 24%（超预期）。
- 投入： 2025全年资本开支达 722.2亿美元；预计2026全年资本开支将进一步攀升至 1350亿美元。
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微软 (Microsoft)
- 业绩： FY2026Q2营收 812.73亿美元，智能云收入 515亿美元（同比+26%），首次破500亿大关。
- 投入： 本季度资本开支 375亿美元（同比+66%），约2/3投入GPU和CPU等核心硬件。
2. 康宁业绩亮眼，光纤板块拐点已至 
- 康宁 (Corning)： 2025Q4核心销售额 44.1亿美元（同比+14%），业绩创历史新高。
- 趋势： 管理层预计2026Q1业绩增长将进一步加速。
- 投资建议： 重点关注**【光纤】**板块。
- 推荐标的： 亨通光电、中天科技。
- 受益标的： 长飞光纤、永鼎股份、烽火通信等。
3. AI算力全链条投资地图 
我们建议重点关注以下细分赛道：
- 【光模块&光芯片】：中际旭创、新易盛、源杰科技等。
- 【液冷技术】：英维克（推荐）、申菱环境、银轮股份等。
- 【服务器电源】：欧陆通（推荐）。
- 【OCS/光交换】：腾景科技、炬光科技。
- 【硅光CPO】：中际旭创、天孚通信、罗博特科等。
结论
全球AI产业共振，算力需求进入新一轮爆发期。 我们持续看好以下四大主线：
- 光通信（高速率光模块、CPO、光纤光缆）
- 液冷散热（解决高功耗必经之路）
- 国产算力（自主可控逻辑）
- 卫星通信（低轨卫星互联网建设）
核心推荐标的：
中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、亨通光电、中天科技、天孚通信、欧陆通、华工科技、中兴通讯、紫光股份等。
风险提示： AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。
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