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发布时间：Thu, 05 Feb 2026 16:00:00 GMT
【开源证券】通信行业点评：谷歌云领跑超预期，AI算力资本开支进入高速增长期
摘要
谷歌云营收增速远超预期，谷歌、Meta、微软三大云巨头同步上调资本开支指引，显示出AI基础设施建设的强劲动力。同时，康宁业绩亮眼预示光纤需求提速。我们坚定看好海外AI算力全链条及**“光、液冷、国产算力、卫星”**四大投资主线。
正文分析
一、 北美三巨头：资本开支指引乐观，AI驱动效应显著
1. 谷歌 (Google)：营收与投入双双爆发
- 云业务： 2025Q4营收达 177亿美元，同比增长 48%（高于预期162亿美元）。
- 用户增长： 2025Q4 Gemini App月活突破 7.5亿。
- 资本开支： 2025全年实现 914亿美元（+74%）；预计2026年将达到 1750-1850亿美元，中值 1800亿美元，同比大幅增长 97%。
2. Meta：AI大幅提升广告效率
- 业绩： 2025Q4营收 598.93亿美元，同比增长 24%。
- 资本开支： 2025全年达 722.2亿美元（多次上调指引）；预计2026全年资本开支将跃升至 1350亿美元。
3. 微软 (Microsoft)：智能云首次突破500亿大关
- 业绩： FY2026Q2营收 812.73亿美元（+17%），其中智能云部门收入达 515亿美元（+26%）。
- 资本开支： FY2026Q2达 375亿美元（+66%），其中约 2/3 投入GPU和CPU等核心算力资源。
二、 康宁业绩亮眼，光纤板块迎来提速增长
- 康宁 (Corning)： 2025Q4核心销售额 44.1亿美元（+14%），业绩创历史新高。
- 指引： 预计2026Q1核心销售额同比增长约 15%，光纤需求加速回暖。
- 推荐标的： 亨通光电、中天科技；受益标的：长飞光纤等。
三、 AI算力全链条投资机会梳理
- 光模块 & 光芯片：
中际旭创、新易盛、源杰科技；受益：长芯博创等。 - 液冷方案：
英维克；受益：申菱环境、银轮股份、领益智造等。 - 服务器电源：
欧陆通。 - OCS（光交换）：
受益：腾景科技、炬光科技。 - 硅光 & CPO：
重点推荐：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信。
结论与核心建议
全球AI产业共振，建议持续关注四大主线：
- 光通信： 算力底座，需求最为确定。
- 液冷技术： 高功耗芯片下的刚需选择。
- 国产算力： 自主可控背景下的长逻辑。
- 卫星通信： 空间段基础设施建设提速。
重点推荐标的：
中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、亨通光电、中天科技、天孚通信、欧陆通、华工科技、中兴通讯、盛科通信、紫光股份、广和通等。
风险提示： AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。
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