作者： 陈刚,林煜辉,孔思迈|
发布时间：Mon, 27 Jan 2025 00:00:00 GMT
2024年A股行情深度复盘：“政策底”之下的牛市起点
摘要
2024年A股市场在“政策底”的推动下，形成了“双底”形态，并迎来牛市起点。全年市场整体上涨10%，风格上大盘股占优，行业表现呈现“杠铃”特征，估值有所提升，流动性充裕。市场阶段性走势受到政策和外部事件的影响，AI、泛AI、自主可控等主题表现突出。
正文
大势分析
2024年A股市场形成了“双底”形态，宏观政策转向后探底回升。万得全A年涨幅达到10%，显示出市场整体向上的趋势。
风格分析
全年来看，大盘股相对占优，沪深300、上证50等指数涨幅领先，尤其是大盘价值年涨幅大幅领先。但自9月24日以来，成长风格的反弹斜率更大。
行业表现
2024年行业表现呈现“杠铃”特征：
- 银行、公用事业等红利资产表现突出
- 科技方向的通信、电子跑出明显超额
- 大消费表现分化，家电、汽车及商贸零售涨幅靠前
涨跌归因
2024年，尤其是9月24日以来，指数涨幅主要由估值贡献。
估值情况
截至2024年末，万得全A市盈率18.5，处于2010年以来60%历史分位，较2023年末明显提升。上证50、沪深300、科创50估值扩张明显，创业板指估值分位数偏低，有进一步抬升空间。
流动性与增量资金
2024年全A量能中枢为1.08万亿，9月24日以来日均成交额达到2.08万亿。增量资金主要来自险资等中长期资金通过ETF入市，以及9月24日以来的活跃资金（两融余额提升）。
市场重要政策及阶段性走势
- 阶段Ⅰ（1.1-2.5）：风险事件集中释放后年初急跌
- 阶段Ⅱ（2.6-5.20）：政策组合拳打出，年后反弹
- 阶段Ⅲ（5.21-9.18）：基本面复苏偏缓，海外推迟降息，指数震荡走弱
- 阶段Ⅳ（9.19-12.31）：海内外政策迎来共振，“牛市起点”显现
细分交易线索回顾
- AI：年内两波行情，分别始于春节后及11月初，与海外AI应用业绩增长和国内AI模型出圈相关
- 泛AI（人形机器人/自动驾驶）：人形机器人11月初开启独立行情，自动驾驶7月初启动但板块效应一般
- 自主可控：6-7月半导体产业链关注度高，8-9月华为、信创等分支表现突出
- 新质生产力：低空经济成为具象化板块，4月下旬扩散至合成生物、量子科技
- 并购重组：9月24日前个股零星行情，之后并购相关标的普涨，11月中旬后行情分化
结论
2024年A股市场在政策底的支持下，成功探底回升，形成了牛市起点。市场风格偏向大盘股，行业表现分化，估值提升显著。AI、泛AI、自主可控等主题成为市场热点。展望未来，需关注国内经济复苏、海外政策变化及地缘政治风险。
风险提示
- 国内经济复苏节奏不及预期
- 海外降息节奏及特朗普政府对华政策不确定性风险
- 地缘政治事件“黑天鹅”
- 政策理解不到位
2024年A股牛市起点已现，抓住政策与行业热点，迎接投资机遇！ 
延伸阅读
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