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发布时间：Sat, 31 Jan 2026 00:00:00 GMT
[华源证券] 新消费行业周报：若羽臣、万辰集团25年业绩亮眼，政策助力服务消费提质
摘要
本周新消费领域表现强劲，若羽臣与万辰集团相继发布2025年业绩预告，净利润均实现大幅增长。同时，零食量贩巨头鸣鸣很忙正式挂牌上市，行业规模效应愈发显著。政策端，国务院及文旅部接连发文支持服务消费，通过政策引导与消费补贴（如3.6亿元消费券）为市场注入强心针。
正文
若羽臣：自有品牌高增，业绩预告表现出色
若羽臣2025年业绩预告符合预期，自有品牌收入实现高增，精细化运营成效显著。
- 财务表现： 预计2025年归母净利润达 1.76亿元至2亿元，同比增长 66.61%-89.33%；扣非净利润为 1.7亿元至1.94亿元，同比增长 60.25%-82.87%。
- 增长驱动：
- 自有品牌： “绽家”推出战略单品香氛洗衣液，销售亮眼；“斐萃”在产品与渠道端持续发力。
- 新成分布局： AKK益生菌成分在“纽益倍”与“斐萃”落地，实现高性价比与高端化双线布局。
- 代理业务： 获美斯蒂克中国区独家总代理权，补齐口服美容领域拼图。
万辰集团：量贩零食规模效应稳固，盈利能力提升
万辰集团2025年实现收入与利润双丰收，归母净利率显著提升。
- 财务表现： 预计2025年收入 500-528亿元（+54.66%-63.32%）；归母净利润 12.3-14.0亿元（重组后大增222.38%-266.94%）。
- 业务板块：
- 量贩零食： 收入预计 500-520亿元。加回股份支付费用后净利润率为 4.40%-5.10%。旗下“好想来”稳固领先地位，供应链与仓配优势凸显。
- 食用菌： 下半年市场行情回暖，销售价格及毛利率回升，业绩明显改善。
鸣鸣很忙：正式挂牌上市，探索“零食+”社区场景
硬折扣零食赛道快速崛起，鸣鸣很忙凭借高性价比与下沉能力持续扩张。
- 经营规模： 截至25Q3，拥有 19,517家门店，覆盖28个省份，其中 59%位于县城及乡镇。
- 财务数据： 25Q1-Q3实现收入 463.7亿元（+75%），经调整净利润 18.1亿元（+241%）。
- 战略升级： 推出3.0店型，SKU延伸至百货、文具、烘焙、鲜食等领域，深耕社区消费。
政策动向：培育服务消费新增长点，激活春节市场
- 国家政策： 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦交通、家政、汽车后市场、演出、体育等领域，强化财政金融支持。
- 文旅消费： 2026年全国春节文化和旅游消费月启动。
- 补贴力度： 发放超 3.6亿元消费券 及消费补贴。
- 活动规模： 计划举办约 3万场次 文旅消费活动，推出门票减免等普惠政策。
结论与投资建议
新兴消费观念正重塑市场叙事，建议重点关注具备专业性、IP力及强品牌力的赛道龙头：
- 美护领域： 关注优质国货品牌，如 毛戈平、上美股份。
- 黄金珠宝： 关注受年轻人青睐的古法金赛道，如 老铺黄金、潮宏基。
- 潮玩领域： 关注具备IP创造与运营经验的公司，如 泡泡玛特。
- 现制茶饮： 关注品牌力强、覆盖广的头部企业，如 蜜雪集团、古茗。
风险提示
- 零售环境修复不及预期风险；
- 国际局势变动风险；
- 市场竞争加剧风险。
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研报PDF原文链接