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发布时间：Thu, 29 Jan 2026 00:00:00 GMT
[国信证券] 2025年Q4运动品牌分析与2026年前沿洞察报告
摘要：行业两级分化，创新成破局关键
当前运动户外市场呈现显著的两级分化态势。运动服装展现出“越贵越买”的量价齐升趋势，由高端品牌领涨；而运动鞋类则陷入“量增价跌”的价格内卷。行业急需通过重大产品创新或开辟新场景（如户外、通勤、无板竞训）来打破僵局，重塑定价体系。
正文内容分析
1. 行业大盘：Q4增长放缓，品类表现差异显著 
根据第三方电商数据，2025年第四季度市场表现如下：
- 运动大类： 销售额同比下滑1.2%，销量下降1.7%，但均价微升0.9%。
- 户外品类： 表现亮眼，实现量价齐升。销售额增长13.5%，销量增长8.6%，均价增长4.8%。
- 细分趋势： 运动服饰的增长主要靠“运动休闲”拉动；运动鞋均价则呈现下行趋势，其中**跑鞋（-1.8%）**表现相对稳健，篮球鞋跌幅扩大。
- 渠道表现： 抖音维持份额第一，天猫增速突出，京东下滑明显。
2. 国际品牌：耐克阵痛持续，阿迪达斯局部突围 
- 耐克 (Nike)： 处于显著调整期。销售额同比大幅下滑15.5%，市场份额降至9.7%。其篮球鞋（-37.0%）和运动休闲鞋（-29.1%）跌幅巨大。
- 阿迪达斯 (Adidas)： 份额企稳于8.5%。虽然受暖冬影响服装类表现一般，但复古篮球鞋爆款持续发力，带动篮球鞋品类逆势增长。
3. 本土品牌：专业单品领跑，全渠道价格承压 
受得物等低价渠道分流影响，本土品牌在传统电商平台面临挑战：
- 安踏 (ANTA)： 跑鞋走量款受阻，但欧文系列驱动篮球鞋增长，休闲时尚线深度收缩。
- 李宁 (LI-NING)： 整体呈现“量涨价跌”。专业跑鞋矩阵与性价比鞋款是核心增长引擎，但篮球鞋和板鞋表现疲软。
- 特步 (XTEP)： 跑鞋专业矩阵在均价上保持领先，服装品类通过降价策略维持销量微增。
- 361度： 份额微降，跑鞋大单品受低价平台冲击，篮球与休闲鞋类跌幅较深。
4. 核心总结：成长性与内卷并存 
- 成长性排序： 运动服 > 运动鞋；跑鞋 > 其他运动鞋。
- 均价排序： 篮球鞋 > 运动休闲鞋 > 运动服 > 板鞋 > 跑鞋（跑鞋内卷最严重）。
- 行业信号： 科技升级若停滞，新品即打折；唯有“新场景、新科技”能带来品牌溢价。
风险提示
- 宏观经济疲软及消费复苏不及预期；
- 国际政治经济风险及汇率波动；
- 原材料价格大幅波动。
结论与投资建议
行业正处于新老产品周期交替的临界点。 过去依赖低价竞争的路径将面临严峻考验，未来具备新科技研发能力和新场景捕捉能力的品牌将脱颖而出。
重点关注个股：
- 李宁： 推荐，关注其在大众运动领域的爆款能力。
- 安踏体育： 推荐，具备多品牌矩阵的抗风险与扩张优势。
- 特步国际： 推荐，深耕跑鞋专业矩阵。
- 361度： 关注，具备极强的性价比爆款打造能力。
延伸阅读
研报PDF原文链接