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发布时间：Tue, 27 Jan 2026 16:00:00 GMT
【东吴证券】凯格精机 (301338)：锡膏印刷龙头受益于算力建设，光模块设备打造新增长极
报告摘要
凯格精机 (301338) 作为国内锡膏印刷设备领域的领军企业，在巩固传统SMT（表面贴装技术）市场优势的同时，积极把握算力基础设施建设带来的机遇。公司通过深度布局光模块自动化设备，已成功开辟第二增长曲线。东吴证券给予公司 “买入” 评级，看好其在AI算力浪潮下的长期成长潜力。
正文分析
锡膏印刷龙头：地位稳固，受益行业回暖
凯格精机长期深耕电子工业制造设备领域，其自主研发的锡膏印刷机已达到国际领先水平。
- 市场地位： 公司是全球锡膏印刷设备的主要供应商之一，拥有极高的市场占有率。
- 驱动因素： 随着消费电子复苏及汽车电子需求增长，传统SMT生产线升级需求迫切，公司核心业务有望保持稳健增长。
算力建设催化：高精度设备需求爆发 
AI算力的爆发式增长对服务器硬件提出了更高要求，直接带动了高精度封装设备的需求：
- AI服务器需求： AI服务器PCB板集成度更高、工艺更复杂，带动了对高精度、高稳定性印刷设备的刚性需求。
- 技术壁垒： 公司凭借在微间距印刷、高速度视觉对准等方面的技术积累，显著受益于算力硬件的国产化替代。
光模块设备：打造公司“新增长极” 
光模块作为算力网络的核心组件，正向800G及1.6T高速率演进，凯格精机在此领域的布局进入收获期：
- 封装设备突破： 公司针对光模块封装开发的高精度固晶机、点胶机等自动化设备，已成功进入头部客户供应链。
- 增长潜力： 随着全球数据中心向更高带宽升级，光模块设备业务将成为公司未来几年盈利增长的核心引擎。
盈利预测与评级
- 股票代码：
301338.SZ - 行业分类： 专用设备
- 核心评级： 买入（首次覆盖）
- 未来展望： 重点关注 2026-2027年 盈利预测的兑现情况。随着光模块设备放量及SMT业务结构优化，公司盈利能力有望进一步抬升。
结论
核心逻辑总结：
凯格精机凭借**“传统SMT业务筑底 + AI算力/光模块业务冲锋”**的双轮驱动模式，具备极高的投资性价比。
- 确定性： 锡膏印刷机的全球龙头地位保证了基本盘的稳健。
- 成长性： 光模块自动化设备完美契合AI算力建设大趋势，提供了极具想象力的估值溢价空间。
投资建议： 建议投资者密切关注公司在高阶光模块设备领域的订单获取情况及产能释放进度。
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