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发布时间：Sun, 29 Mar 2026 16:00:00 GMT
【东吴证券】东山精密 (002384)：光模块与高端PCB双轮驱动，AI基建新龙头
核心摘要
- 证券代码：
002384.SZ - 证券简称： 东山精密
- 研究机构： 东吴证券
- 行业归属： 元件 / 电子
- 投资评级： 买入 (Buy) —— 首次覆盖
- 核心逻辑： 公司作为全球领先的PCB与精密制造龙头，深度受益于AI基建浪潮。通过高端PCB（FPC/HDI/SLP）与光模块业务的协同发展，公司已构建起支撑未来高增长的双驱动模式。
报告正文
PCB业务：技术领先，稳占高端市场 
东山精密通过整合 MFLX 和 Multek，已形成从消费电子到通信、汽车电子的全方位PCB布局。
- FPC业务： 公司在折叠屏、智能手机等领域拥有极高市占率，深度绑定全球头部大客户。
- HDI与高层板： 随着AI服务器对高密度、低损耗PCB的需求激增，公司凭借高阶HDI和SLP技术储备，正加速切入AI产业链。
光模块业务：AI浪潮下的第二增长曲线 
在AI算力需求倒逼网络带宽升级的背景下，800G/1.6T光模块成为确定性极强的赛道。
- 公司积极布局光模块及其配套精密组件，致力于提供高集成度、低功耗的互联解决方案。
- 双轮驱动： “PCB+光模块”的组合能够为AI数据中心客户提供更具竞争力的一站式硬件基座。
盈利预测与估值参考 
根据东吴证券预测，公司未来的成长性将显著优于行业平均水平（以下为重点财务指标框架）：
| 指标 | 2026年预测 | 2027年预测 |
|---|---|---|
| 盈利预测 | 稳步扩张 | 持续高增 |
| 每股收益 (EPS) | 重点观察指标 | 重点观察指标 |
| 市盈率 (P/E) | 估值优势凸显 | 行业领先水平 |
研究结论
重点结论如下：
- AI基建核心标的： 东山精密不仅是传统的PCB巨头，更是AI基础设施中不可或缺的硬件供应商。
- 客户结构优质： 深度覆盖北美及国内头部消费电子与云服务大厂，订单能见度高。
- 技术壁垒坚实： 公司在超薄、高频、高速传输材料应用上具有行业领先优势，能有效承接1.6T光模块等前沿需求。
投资建议：
鉴于公司在高端PCB市场的稳固地位以及在光模块领域的快速突破，东吴证券给予**“买入”**评级，建议投资者重点关注其在AI产业周期中的弹性空间。
注：本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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