[世纪证券]大消费行业周报（1月第3周）：黄金珠宝迎旺季催化

A股热门研报
1

:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 27 Jan 2026 00:00:00 GMT

:bar_chart: 【世纪证券】大消费行业周报（1月第3周）：黄金珠宝迎旺季催化

:page_facing_up: 报告摘要

本周大消费板块表现分化，纺织服饰、社会服务等板块领涨。随着春节及情人节旺季临近，黄金珠宝板块凭借亮眼的财报表现及估值修复需求，成为市场关注焦点。同时，12月社零数据展示了必选消费的韧性，政策端持续加码服务消费，行业整体配置价值凸显。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文内容

1. 市场表现：板块走势分化，纺织服务领涨 :chart_increasing:

上周（1/19-1/23）大消费各细分板块表现如下：

  • 领涨板块：
    • 纺织服饰： +4.48%（个股：*ST天创 +29.16%）
    • 社会服务： +3.20%（个股：苏试试验 +13.44%）
    • 商贸零售： +2.16%（个股：新华百货 +22.00%）
    • 美容护理： +1.98%（个股：延江股份 +22.94%）
  • 表现偏弱：
    • 家用电器： -0.02%（个股：立达信 -14.51%）
    • 食品饮料： -1.41%（个股：岩石股份 -11.49%）

2. 核心观点：黄金珠宝迎来“旺季+业绩”双重驱动 :gem_stone:

黄金珠宝板块近期迎来利好共振，行业配置价值显著：

  • 龙头业绩亮眼：
    • 周大福： 2026财年Q3零售额同比+18%，内地/港澳分别增长17%/23%；毛利率目标上修至31.5%-32.5%。
    • 六福集团： 零售值同比+26%，内地品牌店同店增长31%，定价黄金产品成为核心驱动力。
    • 潮宏基： 2025年归母净利预增125%-175%，全年净增门店163家。
  • 行业趋势： 国际金价高位企稳，足金饰品单价突破1500元/克。品牌通过生肖新品、文创联名及产品结构优化对冲波动。当前板块估值回调充分，旺季弹性有望推动估值修复。

3. 数据追踪：12月社零表现平稳，关注服务消费 :shopping_bags:

  • 整体数据： 12月社零总额同比+0.9%（除汽车外同比+1.7%）。
  • 细分品类：
    • 必选消费韧性： 粮油食品（+3.9%）、日用品（+3.7%）表现稳健。
    • 可选消费分化： **化妆品（+8.8%）**明显回暖；金银珠宝（+5.9%）增速受高金价抑制。
    • 耐用品承压： 家电类同比-18.7%，主要受国补退坡及高基数影响。
  • 政策导向： 国务院常务会议提出加快培育服务消费新增长点。建议重点关注处于估值低位的酒店、餐饮、免税、OTA等板块。

:light_bulb: 核心结论

  1. 黄金珠宝： 行业进入春节/情人节消费旺季，龙头业绩弹性大，估值具备吸引力，建议逢低布局。
  2. 服务消费： 政策利好频发，内需回升趋势明确，关注餐饮、酒店等板块的估值修复机会。
  3. 可选消费： 关注化妆品及高端服饰的边际改善。

:warning: 风险提示：

  • 经济复苏进度不及预期
  • 促消费政策效果不及预期
  • 行业竞争加剧导致毛利受损

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接