作者： 牟一凌,梅锴,季宏坤|
发布时间：Sun, 19 Jan 2025 00:00:00 GMT
A股策略周报：变化将接连出现
摘要
在经历持续调整后，A股市场迎来了一个快速版的“924”行情，主要由个人投资者主导。海外市场因通胀数据不及预期，紧缩预期有所松动。国内市场则显示出内外需阶段改善的迹象。未来市场可能进入一轮“脉冲”式上涨后回归震荡，建议关注资源类资产、制造业头部企业、低估值国企和服务消费的机会。
正文
当下市场的状态
- 市场状态：弱化版“924”行情之后的个人投资者主导期。
- 本周行情：
- A股整体“放量普涨”。
- 波动率与期权偏度均回升，特别是科创50。
- 参与者从北上+机构ETF主导转向以两融为代表的个人投资者主导。
关键点：这种模式可能是市场常态，每一轮新的催化（政策预期、及其他重要事件等）可能带来周期性定价。
海外市场分析
- 通胀数据：美国12月通胀数据与零售数据均不及预期，动摇了再通胀预期。
- 特朗普就任：未来需观测特朗普就任后的施政方案及连锁反应，包括日本央行和美联储的政策调整。
- 影响：特朗普政策可能增加与俄罗斯的谈判筹码，高油价有利于美国国内石油扩产，并可能抢占欧洲制造业的份额。
国内市场分析
- 经济数据：2024年12月国内制造业生产端修复明显，需求端受益于“抢出口”与国内需求侧政策。
- 市场定价：基于弱现实与强预期的定价，全A估值快速修复至22年以来高点。
- 实物需求：以出口、工业增加值和广义基建为代表的数据持续改善，指示实物需求进入逐步改善时期。
未来展望
- 市场风格：个人投资者活跃度持续或较弱，市场风格或将摆向大盘价值。
- 配置建议：
- 资源类资产：金、铝、铜、石油石化、油运、煤炭。
- 制造业头部企业：机械设备、基础化工、普钢等行业的龙头。
- 低估值国企：银行、铁路、港口。
- 服务消费：航空、OTA平台、快递。
结论
市场未来可能短暂进入一轮“脉冲”式上涨后回归震荡，建议关注资源类资产、制造业头部企业、低估值国企和服务消费的机会。
风险提示
- 国内经济不及预期；
- 房地产政策超预期；
- 海外经济大幅下行；
- 测算误差。
关注点：资源类资产、制造业头部企业、低估值国企和服务消费的机会。
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