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发布时间：Wed, 24 Sep 2025 00:00:00 GMT
华龙证券：零售社服行业2025年半年报综述——扩大服务消费政策持续发力，关注景气度较高的板块 
摘要
社会服务和商贸零售板块景气度持续修复，教育、旅游及景区、专业服务等板块复苏良好。截至2025年9月18日，申万一级社会服务指数PE（TTM，整体法）为69.8X，商贸零售指数PE（TTM，整体法）为72.3X，较年初有所提升
。受益于积极政策，如3月16日发布的《提振消费专项行动方案》和9月16日发布的《关于扩大服务消费的若干政策措施》，社会服务和商贸零售板块有望持续修复。维持行业“推荐”评级
。
正文
AI赋能，教育和专业服务实现较好增长
K12教育需求保持较高景气度
。AI技术深刻影响教育行业，推动教育模式向以“学生为中心”的个性化形态发展。线上线下相融合的教育模式已非常普遍，数字化、智能化将带来更多发展机遇。招聘需求持续回暖，AI赋能招聘、培训、人事管理和薪酬绩效管理，为国内人力资源服务行业打开新的增长空间。
建议关注：
- 学大教育
- 豆神教育
- 科锐国际
- 北京人力
旅游及景区边际改善，酒店餐饮、超市和百货普遍承压
临近中秋国庆假期，政策层面提出开展“服务消费季”等活动，延长热门文博场馆、景区营业时间，探索设置中小学春秋假，缩短寒暑假时间，增加旅游出行等服务消费时间。若客流量能在淡季实现一部分分流，将有利于旅游及景区板块的利润提升。
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- 九华旅游
- 祥源文旅
结论
在扩大内需的政策导向下，社会服务和商贸零售板块有望持续迎来修复。建议关注受益于AI赋能的教育和专业服务领域，以及边际改善的旅游及景区板块。
风险提示
- 居民消费能力和消费意愿持续低迷
- 业绩增速不及预期风险
- 行业竞争加剧风险
- 企业降本增效压缩差旅成本风险
- 调改门店销售情况不及预期
- 第三方数据统计偏差风险
延伸阅读
研报PDF原文链接