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发布时间：Wed, 10 Sep 2025 00:00:00 GMT
新能源行业 2025H1 财务报告总结 
摘要: 2025H1 新能源板块分化明显，风电表现亮眼。整体营收同比小幅下降，净利润大幅下滑。光伏主链和辅链持续承压，而逆变器保持增长。风电行业受益于排产高增和毛利率改善。 
正文:
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整体业绩:
- 2025H1 新能源板块实现收入 7297亿元，同比减少 3%，实现归母净利润 110亿元，同比减少 46%。
- 2025Q2 收入 4115亿元，同比 0%，环比增长 29%，归母净利润 60亿元，同比下降 8%，环比增长 23%。
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光伏板块:
- 2025H1 营收 4348亿元，同比减少 14%，归母净利润 -71亿元，同比减少 276%。
- 2025Q2 营收 2396亿元，同比减少 12%，环比增长 23%，归母净利润 -36亿元，同比减少 48%，环比减少 2%。
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风电板块:
- 2025H1 营收 1558亿元，同比减少 32%，归母净利润 91亿元，同比增长 20%。
- 2025Q2 营收 945亿元，同比增长 34%，环比增长 54%，归母净利润 55亿元，同比增长 21%，环比增长 52%。
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细分领域表现:
- 收入增速 (25H1): 逆变器 (30%) > 支架 (12%) > 电池 (8%) > 银浆 (-2%) > 其他辅材 (-6%) > 胶膜 (-10%) > EPC (-11%) > 光伏 (-14%) > 硅料 (-16%) > 硅片 (-19%) > 金刚线 (-23%) > 设备 (-23%) > 组件 (-23%) > 玻璃 (-28%) > 石英坩埚 (-43%).
- 利润增速 (25H1): 电池 (74%) > 逆变器 (43%) > 硅片 (33%) > 支架 (-11%) > EPC (-23%) > 其他辅材 (-24%) > 设备 (-40%) > 胶膜 (-43%) > 银浆 (-46%) > 石英坩埚 (-75%) > 玻璃 (-116%) > 金刚线 (-124%) > 硅料 (-130%) > 组件 (-163%) > 光伏 (-276%).
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供给侧变化与盈利修复:
- 硅料：25Q2 价格见底，预计 25H2 有望盈利转正。
- 硅片：产能过剩，预计 25H2 及 26 年盈利有所修复。
- 电池片：产能过剩，预计 2025 年盈利压力或相对缓解。
- 组件：价格触底，预计 25H2 有望逐步走出周期底部。
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储能市场:
- 户储：欧洲需求逐步恢复，东南亚需求旺盛，澳洲需求爆发。
- 大储：国内和美国需求高增，欧洲、中东、澳大利亚等市场潜力大。
- 工商储：欧洲市场需求爆发，25 年有望翻倍增长。
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风电行业分析:
- 25H1 风电排产高增，陆风抢装，海风项目陆续开工。
- 风机毛利率改善，海缆维持高毛利，塔筒盈利出现拐点。
结论:
新能源板块在 2025H1 呈现分化态势。光伏产业链面临较大压力，但随着供给侧改革和行业整合，未来盈利有望修复。风电行业表现亮眼，储能市场需求持续增长，尤其是逆变器环节表现突出。 
重点推荐:
- 高景气度方向：逆变器及支架
- 供给侧改革受益、成本优势明显的硅料龙头及渠道优势强的组件龙头和优势辅材龙头
- 新技术龙头
- 海风、陆风相关标的
风险提示:
- 竞争加剧
- 政策变动超预期
延伸阅读
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