作者： 财联社记者 赵昕睿|
发布时间：2025-08-26 08:53:07
A股成交额突破3万亿！2025年“慢牛”驱动力何在？
摘要： 8月26日讯，A股成交额再次突破3万亿大关，引发市场对后市走向的广泛关注。报告分析，居民“存款搬家”、风险偏好上升、外部风险缓和以及机构资金入场等多重因素驱动着A股“慢牛”行情。然而，全面牛市仍需积极因素进一步累积，投资者需把握节奏。
正文
A股成交额于本周一突破3万亿人民币，为历史性高点后的第二次突破。
多家机构认为，当前居民 “存款搬家” 进程或已启动，但整体仍处于初期阶段，尚未进入全面加速期，预计这一趋势将在今年下半年进一步凸显。伴随着资本市场“慢牛”行情的正向反馈，外部关税等风险因素有所趋缓的背景，以及美联储降息预期再度有所提升，居民的风险偏好整体出现较明显的上升。
广发证券指出，投资者对宏观经济政策、行业发展趋势及上市公司基本面的分析需求显著提升，尤其关注政策导向对市场的影响机制及热点板块的轮动规律。券商正通过多维度数据深入洞察增量资金来源、阶段性调整择时策略，并针对 “慢牛” 行情后续走势展开研判，为投资者解决核心关切提供重要参考。
申万宏源研究也提示，牛市正在成为市场共识，但牛市逻辑推演尚无法做到严丝合缝，全面牛市还需要积极因素的进一步累积。把握节奏，可能等到更多选项。
资金流向：谁是本轮行情的推手？ 
机构信息显示，散户并未大规模买基金，也并未大举进场炒股。此轮行情主要由游资、高净值客户及私募基金等主体共同构成。
- 高净值人群和企业客户： 参与热情更高
- 私募产品： 热度远高于公募产品。7月私募基金备案金额创2022年来新高，8月15日当周百亿私募仓位创年内单周最大加仓纪录，近3周龙虎榜营业部净买入金额大增，显示游资+私募积极活跃。
- 7月私募备案规模: 793亿元，环比上升164%，同比上升407%，回到2020~2021年高位水平
- 8月15日： 私募仓位为84.1%
高净值投资者目光投向了权益市场，寻求布局难以直接投资的战略新兴行业，利用资本市场从传统行业向新兴行业和各传统行业龙头转移。
后市展望：牛市行情如何演绎？ 
- 中信证券： 未来行情的延续需要的是新的配置线索，而不是拘泥于“钱多”和流动性
- 申万宏源：市场持续演绎牛市氛围在情理之中，9月初之前有望维持强势，9月初之后市场休整幅度有限
- 东方财富策略团队：本轮牛市较近2轮牛市高点仍有明显距离，多数指标显示当前牛市处于第二阶段，关注短期市场上涨斜率，如果演绎过快，则后续震荡概率加剧。
机构配置建议：聚焦两大方向 
- 科技与先进制造领域
- “反内卷” 相关机会（化工、塑料等产业秩序优化的品种，以及具备出海潜力及确定性的标的）
此外，部分机构提及大金融、黄金等兼具配置价值的板块可作为搭配。
西部证券认为，布局3条主线——（1）逆全球化下的“硬通货”（黄金/银行/保险/公用事业）和（2）“硬科技”（国产AI算力/创新药等）；（3）受益于“反内卷”的确定性（塑料/玻纤/光伏和风电设备等）。
结论
A股成交额突破3万亿，预示着市场活跃度进一步提升。在“慢牛”行情驱动下，投资者应关注资金流向，把握科技、先进制造以及“反内卷”等结构性机会。 
同时，需警惕市场过热风险，密切关注基本面变化和外部环境影响，理性投资。
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