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发布时间：Thu, 21 Aug 2025 00:00:00 GMT
太平洋策略日报：震荡大类资产跟踪 
摘要
本文分析了近期债券、A股、美股、外汇和商品市场的表现，并提出了相应的交易策略。总体来看，股市乐观情绪持续，债市面临调整压力，美股稳健上行，美元战略性看多，商品逢低做多。
正文
债券市场 
利率债震荡上涨，长端涨幅大于短端。股债跷跷板效应明显，股市持续新高背景下，债市承压。
- 预计 10年期国债在跌至年线前难有强势反弹。
- 大盘已突破去年10月8日高点，股强债弱将持续，国债将继续面临调整压力，观察年线位置的支撑。
- 后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计下跌后，年线附近震荡。
A股 
市场冲高回落，农林石化领涨。今日市场成交额 2.45万亿，个股涨少跌多，近 2900 只个股下跌，当前市场板块轮动加快。
- 沪指续创 10年新高，我们延续2个月以来的判断：指数将以波动率放大的方式突破前期高点。
- 多个大权重指数如上证50、沪深300等还未突破前期高点，上涨行情还未结束，3450点缺口位置的支撑依旧有效，支撑未破，持续看多。
- 注意：一旦波动率抬升至历史高位，莫要追高！中长期的上涨趋势并未打破。
- 政策倾向不断透露出未来财政支出转向居民端发力，这是未来经济恢复潜力的基础。
- 7月的政治局会议对海外风险的定调较4月份更为乐观，中美贸易谈判达成乐观结果仍是大概率事件。
- 全球风险资产的强势并未有结束的迹象，全球风险偏好的上行将助力A股行过万重山。
美股 
三大指数探底回升，纳指跌0.67%，道琼斯工业指数涨0.04%，标普500指数跌0.24%。美国经济正经历贸易战“退烧”后的虚弱期，给予了美联储降息的理由，也给了市场对未来重新振作的预期。
- 预计“金发姑娘”在预期的引导下将重新回归舞台中央。
- 美国经济：增长放缓，但未衰退，就业疲软，但未断崖。
- 美联储9月降息已被市场所定价。降息和贸易不确定性的降低大幅提振了市场风险偏好。
- 高收益债利差已回归至历史低位水平，并在近几周持续下行，这表明了市场对未来经济走势的乐观。
- 目前企业发债增速加快，创下近 5年同期最高水平。
- 维持美国经济将继续表现稳健，美股将续创历史新高的判断。
外汇市场 
在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报 7.1772，较前一日收盘跌8个基点。美国PPI数据超预期，美元指数上涨。
- 数据反映了关税正在通胀造成正向影响，通胀粘性极强，后续美国的通胀问题在未来将重新成为市场关注的焦点。
- 预计美元指数整体将延续震荡，下有基本面和通胀导致收紧预期带来的支撑，上有政治和就业疲软预期带来的压力。
- 大的方向上，考虑到美国基本面的稳健，战略性看多美元或是更好的选择。
商品市场 
文华商品指数涨0.34%，聚酯、新能源、石油板块领涨，煤炭、饲料板块领跌。
- 目前国内定价的商品仍在历史底部。
- 考虑到股市风险资产的乐观情绪，和债市明显的走弱趋势，继续看空商品没有性价比，建议以7月10日低点为支撑，逢低做多。
重要政策及要闻 
- 国内：
- 港交所：致力提升市场效率，但延长交易时间需审慎。
- DeepSeek官微留言：UE8M0FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计。
- 中国月度用电量首破万亿大关。
- 金融监管总局：正研究制定相关文件，从多方面提出健康保险下一步发展路径。
- 国外：
- 美联储7月会议纪要：多数人认为通胀比就业风险高、释放鹰派信号，多人认为关税影响或需时间全面显现，担心美债市场脆弱，关注稳定币影响。
- 特朗普对美联储持续施压，喊话被指涉抵押贷款欺诈的美联储理事LisaCook：立即辞职。Cook回应，不会因为推文的质疑就被胁迫辞职。
- 美联储主席大热门沃勒：加密货币技术“没啥好怕的”，美联储应与业界共推支付创新。
交易策略 
- 债券市场：下行趋势，年线附近震荡。
- A股市场：上证指数支撑上移至 3540点缺口位置，支撑线未破前看多做多。
- 美股市场：牛市不改，做多。
- 外汇市场：战略做多美元。
- 商品市场：看好7月10日低点支撑，逢低做多。
风险提示 
- 贸易战加剧
- 地缘风险加剧
- 欧洲主权信用风险爆发
延伸阅读
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