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发布时间：Wed, 18 Jun 2025 00:00:00 GMT
东莞证券：汽车行业2025年中期投资策略 
以旧换新政策持续刺激销量，智能化推动相关零部件渗透率提升
摘要
本研报分析了2025年中期汽车行业的发展趋势，指出在以旧换新政策的持续推动下，汽车销量保持增长。同时，智能化的快速发展将显著提升相关零部件的渗透率。报告强调了智能驾驶和智能座舱的重要性，并维持对汽车行业的超配评级。
正文
业绩表现 
2025年Q1，汽车行业延续增长趋势：
- 营业收入：8979.62亿元，同比增长5.75%
- 归母净利润：390.69亿元，同比增长9.70%
- 扣非归母净利润：330.58亿元，同比增长17.33%
市场行情 
年初以来，汽车板块表现优异。截至6月10日，申万汽车板块2025年以来累计上涨8.06%，跑赢同期沪深300指数9.83个百分点。细分板块涨幅从高到低：
- 摩托车及其他：17.79%
- 汽车零部件：9.63%
- 乘用车：6.35%
- 汽车服务：2.76%
- 商用车：-0.32%
年初至今，各细分板块均跑赢沪深300指数（-1.76%）。这主要得益于**“以旧换新”政策及电动化+智能化**趋势。
以旧换新政策 
自2024年汽车以旧换新政策实施以来，累计补贴申请量已突破1000万份。截至5月11日，2025年汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份，其中：
- 汽车报废更新：103.5万份
- 置换更新：219万份
该政策有效促进了消费增长，绿色转型和资源循环，尤其是对新能源汽车的补贴力度较大，推动了新能源汽车市场占有率的不断提高。
L3级别辅助驾驶 
多家车企已明确规划在2025年下半年量产L3级别辅助驾驶车辆，有望成为L3级别辅助驾驶落地元年。随着L3自动驾驶渗透率的提升，汽车零部件的市场规模也将不断扩大。
激光雷达 
随着激光雷达产业规模化生产推进及技术成熟度提升，成本持续下降，有效驱动其从豪华车型向中低价位车型渗透，有助于推动激光雷达产品渗透率进一步提升。2022年核心搭载价格区间为40-50万。
智能座舱 
根据毕马威数据，**78%的中国用户在购车时将智能座舱配置纳入考量中，同时有超过62%**的用户对智能座舱内的增值功能有付费意愿。智能座舱已成为消费者购车关键要素，HUD渗透率有望加速提升。
投资建议 
维持对汽车行业的超配评级。建议关注：
- 头部车企：比亚迪（002594）、长安汽车（000625）等
- 智能驾驶产业链：均胜电子（600699）、德赛西威（002920）、保隆科技（603197）、华阳集团（002906）等
- 具有全球竞争力的优质汽车零部件龙头企业
风险提示 
- 市场竞争加剧风险
- 汽车产销量不及预期风险
- 政策推进不及预期风险
- 原材料价格大幅波动风险
- 产能出海建设低于预期风险
- 海外关税与市场政策风险
- 地缘政治风险等
延伸阅读
研报PDF原文链接