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发布时间：Wed, 11 Jun 2025 00:00:00 GMT
国信证券半导体6月投资策略：WSTS上修半导体销售额预测值，ADI表示订单在加速 
摘要：
本报告分析了2025年5月半导体板块的市场表现，并结合WSTS上修的半导体销售额预测值和ADI的订单加速信息，提出了6月的投资策略。报告指出，半导体板块估值目前处于历史中等偏上水平，投资者可关注模拟芯片行业周期向上和AI驱动的端侧应用带来的投资机会。
正文
1. 市场表现回顾：
- 5月SW半导体指数下跌6.23%，跑输电子行业和沪深300指数。
- 海外市场表现较好，费城半导体指数上涨12.48%，台湾半导体指数上涨5.43%。
- 子行业中，分立器件和半导体材料表现相对较好，数字芯片设计和半导体设备表现较差。
- 截至5月底，SW半导体指数PE（TTM）为79.44x，处于2019年以来59.92%分位。
2. 基金持仓情况：
- 1Q25基金重仓持股中，半导体公司市值占比为12.0%，超配7.3pct。
- 前二十大重仓股中，新增芯原股份，澜起科技、晶晨股份、韦尔股份、芯源微持股占流通股比例增幅居前。
3. 行业数据跟踪：
- 4月全球半导体销售额同比增长22.7%，中国半导体销售额同比增长14.4%。
- 存储方面，DRAM和NAND Flash合约价均上涨，预计3Q25 NAND Flash价格环比上涨5-10%。
- 台股半导体企业4月营收普遍同比增长，但IC设计环比减少。
4. 投资策略：
- WSTS上修2025年全球半导体销售额预测值至7009亿美元，同比增长11.2%，并预计2026年继续增长8.5%。
- 受益于人工智能、云基础设施和先进消费电子的需求，逻辑和存储器将保持两位数增长。
- 产业链
端侧方案商加速推进AI商业化落地，继续推荐翱捷科技、乐鑫科技、恒玄科技、澜起科技、江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新等。
- 模拟芯片在2024年下降后，2025/2026年将恢复增长，且增速提升。
- **ADI 2QFY25营收同比增长22%，订单加速，积压订单持续环比增长。**TI 1Q25营收也同比转正。
- 我们认为模拟芯片行业正处于周期向上阶段，继续推荐模拟芯片企业圣邦股份、杰华特、思瑞浦、纳芯微、南芯科技、艾为电子、帝奥微、芯朋微、晶丰明源等。
结论
当前半导体行业正处于复苏上升阶段，在经历前期的震荡后，有望迎来新一轮的增长。
建议投资者关注以下两方面：
- AI驱动的端侧应用带来的投资机会
- 模拟芯片行业周期向上趋势
风险提示
- 国产替代进程不及预期
- 下游需求不及预期
- 行业竞争加剧的风险
- 国际关系发生不利变化的风险
延伸阅读
研报PDF原文链接