[国金证券]电子行业研究：GB200/300+ASIC需求共振，继续看好AI-PCB受益公司

热门研报
1

:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 09 Jun 2025 00:00:00 GMT

电子行业研究：GB200/300 + ASIC需求共振，持续看好AI-PCB受益公司 :rocket:

摘要

本研报聚焦于AI服务器及交换机需求增长背景下，GB200/300 与 ASIC 的需求共振，以及由此带来的 AI-PCB 行业机遇。报告强调了博通AI业务的强劲增长，并预测了 ASIC 在 2025-2026 年的爆发式增长。多家 AI-PCB 公司订单充足，满产满销，业绩有望持续高增长。建议关注上半年业绩增长确定性方向，AI-PCB、自主可控、苹果链 及 AI驱动 受益产业链。

正文

博通AI业务强劲增长 :chart_increasing:

  • 博通发布 2025 财年第二季度财报，营收达 150亿美元，同比增长 20%，创历史新高。
  • AI 营收 44亿美元，同比增长 46%，预计下季度将增长至 51亿美元。
  • 预计 FY25、FY26 AI营收均保持 60% 增速，即 FY25 AI营收约 190-200亿美元，FY26 AI营收超 300亿美元。:money_bag:

英伟达GB200/300积极拉货 :delivery_truck:

  • 英伟达 GB200 良率积极提升，出货有望加快，并开始下订 GB300 产业链订单。
  • CSP厂商资本开支继续增长，需求依然旺盛。

ASIC迎来爆发式增长 :collision:

  • 预计 2025 年，谷歌、亚马逊两家 ASIC 的数量将达到 300多万张，2026 年有望继续保持高速增长。
  • Meta、OPEN AI 及 xAI 等公司也在大力发展 ASIC，2025、2026 年 ASIC 迎来爆发式增长。

AI-PCB需求高增长 :chart_increasing:

  • 在 AI 服务器及交换机的带动下，AI-PCB 需求高增长。
  • ASIC 所用 PCB 的单 GPU 对应的 PCB 价值量更高，有望带来 PCB 价值量的提升。
  • 目前多家 AI-PCB 公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续。

行业景气指标 :sparkles:

  • 消费电子：稳健向上
  • PCB：稳健向上
  • 半导体芯片：稳健向上
  • 半导体代工/设备/材料/零部件：稳健向上
  • 显示：底部企稳
  • 被动元件：稳健向上

结论

  • 建议重点关注算力核心受益硬件，自主可控 受益方向，苹果链 及 AI 驱动受益产业链。
  • 英伟达 GB200/300 积极拉货，2025、2026 年 ASIC 迎来爆发式增长。
  • 目前多家 AI-PCB 公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，二、三季度业绩高增长有望持续，看好核心受益公司。

风险提示 :warning:

  • 需求恢复不及预期的风险
  • AIGC进展不及预期的风险
  • 外部制裁进一步升级的风险

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接