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发布时间：Fri, 06 Jun 2025 00:00:00 GMT
东吴证券：非银金融行业深度报告 - 财富管理系列之一：群雄逐鹿，财富管理新时代 
摘要
本报告深入分析了全球及中国财富管理市场的发展现状与未来趋势。美国作为全球最大的财富聚集地，其财富管理市场的发展经验对中国具有借鉴意义。中国居民财富正快速增长，且可投资资产逐渐向金融资产倾斜。资管新规的实施引导着中国财富管理市场走向健康发展。公募基金投顾试点的推进，标志着中国财富管理市场向买方投顾模式转型的重要探索。
正文
全球财富管理市场概览
- 全球居民财富总规模从2000年的 $117万亿美元 增长至2022年底的 $454万亿美元，复合增速达6%。
- 美国财富管理市场历经百年发展，已形成成熟的体系，涌现出以商业银行为代表的全能财富管理机构、以嘉信理财为代表的综合财富管理平台以及以贝莱德为代表的投资服务平台三大类型。
中国财富管理市场演进
- 中国财富管理市场历经40余年发展，正处于美国20世纪80年代的快速发展期。
- 随着利率水平降低和经济转型，中国居民可投资资产配置发生变化：
- 现金及存款占比从2012年的 53% 下降至2024E的 44%。
- 投资性房地产占比从2012年的 19% 下降至2024E的 16%。
- 资本市场产品、银行理财产品和境外投资占比分别从2012年的 12%、7%、5% 提升至 14%、8%、10%。
资管新规的影响
- 中国财富管理市场主要参与者包括银行、信托、公募、私募等8大资产管理机构，以及第三方理财机构和互联网财富管理平台这2大财富管理机构。
- 截至2024年，资产管理属性机构的管理规模总计达 155万亿元，同比 +9.9%，2014-2024年复合年均增长率为 10%。
- 保险资管于2023年超过银行理财，成为规模最大的资管机构，公募和私募基金规模发展迅速。
- 资管新规引导市场打破刚兑、去除嵌套，推动大资管行业长期健康发展。
买方投顾模式的探索
- 已有 60家机构 获得基金投顾试点资格，监管有望推动基金投顾试点转为常规业务。
- 基金投顾的推出将销售模式从“卖方投顾”转变为以客户利益为中心的“买方投顾”，增加客户粘性。
- 拥有优秀投顾能力和品牌影响力的机构将具备差异化优势，提高定价能力和ROE。
- 我国买方投顾模式尚处于初步发展阶段，未来发展空间广阔。
结论
中国财富管理市场正迎来快速发展的新时代。居民财富的增长和资产配置的多元化，为各类财富管理机构提供了广阔的发展机遇。资管新规的实施将规范市场秩序，引导行业健康发展。基金投顾试点则标志着行业向更以客户为中心的买方投顾模式转型。在激烈的市场竞争中，拥有专业能力和服务优势的机构将脱颖而出。
风险提示
宏观经济波动加大- 监管政策趋严
- 资管行业竞争加剧
延伸阅读
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