作者： 孙婷,何婷,武欣姝,罗宇康|
发布时间：Wed, 12 Feb 2025 00:00:00 GMT
非银金融行业深度报告：破局与重塑，打造国际一流投行
摘要
本报告聚焦于国际一流投行的发展轨迹，分析了高盛、野村证券、摩根士丹利、嘉信理财和瑞银集团的成功经验。这些投行通过业务多元化、国际化战略、并购扩张和客户需求导向等策略，实现了持续的竞争优势和市场领导地位。
正文
高盛：客户需求为核心，投行和机构业务双轮驱动
- 高盛是全球顶级投行，2012-2023年主营业务收入占美国证券行业总收入的10%以上，税前利润占行业比重达40%以上。
- 即使在全球金融危机后杠杆率下降的情况下，高盛的ROE（净资产收益率）中枢仍能达到10%左右。
- 高盛通过投行和机构业务的双轮驱动，建立了强大的协同合作机制，有效降低了承销风险和成本。
- 公司始终围绕客户需求为核心，多次业务架构调整均基于适应客户需求的变化。
野村证券：坚持国际化战略
- 野村证券是日本第一大券商，业务结构多元化，收入来源均衡。
- 公司在金融危机期间，佣金、投行及资管收入保持稳定，降幅较小。
- 野村证券通过拥有日本最大规模的零售机构网络和强大的内部系统能力，有效管理客户。
- 公司坚持国际化战略，业务范围覆盖亚太、EMEA（欧洲、中东和非洲）和美洲。
摩根士丹利：通过并购取得财富管理优势
- 摩根士丹利通过三次并购迅速补齐业务短板，夯实财富管理领先地位：
- 1997年与迪恩威特合并，补齐零售经纪业务。
- 合并花旗美邦，迈进全球财富管理第一梯队。
- 收购E-Trade，拓展数字访问及数字银行服务。
- 公司坚持“把客户放在第一位”的核心价值观，客户群体以高净值客户为主，高费率业务规模占比较高。
嘉信理财：多维度并购，同类企业强强联合
- 嘉信理财是世界最大的互联网理财交易公司，通过降低交易佣金快速积累客户。
- 公司敏锐捕捉客户财富管理需求的变化，打造开放平台，推出基金超市和投顾服务。
- 2000年开展多维度并购：
- 拓展业务线：收购美国信托、401(k)和OXPS，增加信托、期权期货和企业退休计划等业务。
- 提高服务能力：收购Windward、Motif的技术和知识产权，提升投资管理和智能金融研究能力。
- 扩大规模：并购TD Ameritrade、USAA等同行机构，减少外部竞争。
瑞银集团：外部兼并与内部有机增长
- 瑞银集团2023年收购瑞信后，管理资产达5万亿美元，成为全球最大财富管理机构。
- 瑞银通过多次并购和国际化扩张，加大对投行、财富管理业务的投入。
- 公司在内部有机增长的同时，通过深度协同投资银行、资产管理、商业银行和财富管理部门，形成以客户为中心的“一个公司”战略。
结论
- 国际一流投行通过客户需求导向、业务多元化、国际化战略和并购扩张等策略，实现了持续的竞争优势和市场领导地位。
- 这些成功经验为中国投行提供了宝贵的参考，特别是在当前金融市场复杂多变的背景下，如何通过创新和战略调整来提升竞争力。
风险提示
- 资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。
- 日均交易额、两融等持续低位造成券商收入下滑。
延伸阅读
研报PDF原文链接