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发布时间：Thu, 09 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 2025年证券行业年报综述：高景气遇到深转型，布局财富、跨境与AI新方向
摘要
2025年证券行业迎来营收与利润双高增长。在市场交投活跃度大幅提升的背景下，上市券商通过用表业务驱动实现规模扩张，资产负债表持续扩容。行业核心逻辑正从传统的“靠天吃饭”向基于OCI账户优化、买方投顾转型、全球化布局及AI赋能的稳健增长模式转变。
正文
一、 业绩概览：规模与盈利能力大幅提升 
2025年，证券行业整体表现强劲，头部机构领跑优势显著：
- 整体营收： 25家上市券商合计实现营业收入 4,413亿元，经调整后同比增长 31%。
- 归母净利润： 合计实现 1,741亿元，同比增长 45.5%。
- ROE表现： 平均净资产收益率提升至 7.31%。
- 资产规模： 中信证券、国泰海通总资产率先突破 2万亿元 大关，资本实力的增强显著提升了FICC、权益投资及融资业务的竞争优势。
二、 业务结构：自营与财富管理双轮驱动 
2025年各项主营业务收入全面上涨，业务结构持续优化：
| 业务板块 | 收入金额 (亿元) | 同比增速 | 营收占比 | 占比变动 (pct) |
|---|---|---|---|---|
| 经纪业务 | 1,171.9 | +44.4% | 26.6% | +2.5 |
| 自营投资 | 1,848.6 | +32.9% | 41.9% | +0.6 |
| 利息净收入 | 364.3 | +49.3% | 8.3% | +1.0 |
| 投行业务 | 326.5 | +38.3% | 7.4% | +0.4 |
| 资管业务 | 406.3 | +8.1% | 9.2% | -1.9 |
三、 深度转型：告别“靠天吃饭”，转向主动管理 
2026年业绩有望延续高景气，核心在于自营投资业务的结构性优化：
- OCI账户占比提升： 通过扩大OCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）账户配置，有效平滑了二级市场单边波动对业绩的影响，增强了盈利的稳定性和可持续性。
- 策略多元化： 头部券商已从单纯的方向性博弈转向量化中性、衍生品套利、高收益债投资及跨市场对冲等主动管理策略，构筑了更为稳健的风险定价模式。
四、 战略新抓手：财富、跨境与AI 
券商正通过三大维度重构竞争壁垒：
- 财富管理： 强化买方投顾模式，加大FOF、“固收+”策略构建，提升专业资产配置能力以匹配居民财富增量。
- 跨境业务： 以投行引领、全球布局为方向，打开长期国际化成长空间。
- 金融科技： 以AI为核心加大研发，推动组织架构与业务模式重构，实现科技赋能业务。
结论与投资建议
行业评级：维持“优于大市” 
市场持续活跃、两融余额增长及主要股指上行将驱动券商实现估值与盈利的“双击”。
重点推荐标的：
- 龙头券商（业绩韧性强）： 华泰证券、中信证券
- 高弹性标的（权益弹性大）： 东方证券
- 流量变现标的（市占率领先）： 东方财富
- 低估值/协同预期强： 兴业证券
风险提示
- 盈利预测偏差较大的风险；
- 二级市场大幅波动的风险；
- 监管政策变动风险等。
延伸阅读
研报PDF原文链接