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发布时间：Fri, 30 May 2025 00:00:00 GMT
房地产行业2025年6月投资策略暨年报总结 
国信证券
摘要
本研报分析了2025年5月房地产市场数据和2024年房地产板块年报。数据显示，2024年房地产板块亏损加剧，但5月销售量窄幅波动，价格有序回撤。政策预期仍在，板块具备博弈机会。
正文
1. 行业：销量窄幅波动，价格有序回撤 
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销量： 30城新建商品房成交量 同比持平。
- 当年累计成交 3270万㎡，同比 +1%。
- 一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为 +13%、 -6%、 +2%。北京、上海、广州、深圳分别为-6%、+8%、+26%、+44%。
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二手房成交量： 18城二手住宅成交量 同比回升。
* 当年累计成交 33.0万套，同比 +23%。
* 一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为 +30%、 +20%、 +20%。北京、深圳、成都、杭州分别为+25%、+48%、+26%、+36%。 -
价格： 2025年5月，二手房价格月环比均为负，跌幅合理。
- 一线城市：-0.8%
- 强二线城市：-1.0%
- 弱二线城市：-1.2%
- 三线城市：-1.0%
2. 年报总结：板块亏损加剧 
- 2024年，地产板块共103家公司：
- 营业总收入：19840亿元，同比 下降24%。
- 归母净利润：-1590亿元，亏损约为上年的5倍，板块 亏损加剧。
- 主要原因：
- 毛利率承压：板块整体毛利率 14.6%，较上年 下降2.4pct。
- 净利率下降：-8.3%，较上年 下降7.7pct。
- 计提资产减值损失 978亿元。
- 计提信用减值损失 579亿元。
3. 板块表现
- 本月跑输沪深300指数 5.7个百分点。
- 房地产板块 下跌3.9%，在31个行业中排31名。
- 板块2025年动态PE为 58.2倍。
4. 投资策略 
- 5月地产基本面仍较为低迷，未见明显好转。
- 预期后续地产政策出台的节奏和力度值得期待。
- 去库存政策有望稳步推进，地产股仍然具备博弈机会。
- 个股推荐：贝壳-W、我爱我家、绿城中国、中国海外宏洋集团
结论 
尽管房地产板块年报表现不佳，但考虑到政策预期，仍然存在投资机会，建议关注相关政策动向及个股选择。
风险提示 
- 政策落地效果不及预期
- 行业基本面超预期下行
- 房企信用风险事件超预期冲击
延伸阅读
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